09第九章期权与期权交易-精.pptVIP

` [目的与要求] 了解期权的概念和分类、期权交易、期权履约、期权交易与期货交易的关系，掌握期权价格的组成极其影响因素、期权交易策略。 [学习重点] 各种类型期权的基本概念，期权合约有关要素的基本概念，期权交易策略。 第一节 期权与期权合约 一、期权概念与期权发展 期权（Option）是指某一标的物的买卖权或选择权。 期权的特点： 第一，买方获得权利须向卖方支付一定费用； 第二，买来的权利具有时效性； 第三，期权买方在未来的买卖标的物是特定的； 第四，买方未来买卖标的物的价格是事先规定好的； 第五，期权买方可买进，也可卖出标的物； 第六，买方只有权利，并无义务； 第七，买方风险有限，获利空间巨大。 二、期权的类型 看涨期权（Call Option），是指期权的买方向卖方支付一定数额的权利金后，即拥有在期权合约有效期内，按执行价格向期权卖方买入一定数量标的物的权利，但不负有必须买进的义务。 看跌期权（Put Option），是指期权的买方向卖方支付一定数额的权利金后，即拥有在期权合约有效期内，按执行价格向期权卖方卖出一定数量标的物的权利，但不负有必须卖出的义务。 三、期权合约 （一）期权合约规格 以美国芝加哥期货交易所小麦期权合约与期货合约的比较。 合约主要条款说明： 1、执行价格（exercise price）,又称履约价格、敲定价格、行权价格，是期权权利执行时，标的物交割所依据的价格。 注意其给出方式及给出条件。 2、履约日－－期权权利可以执行的日期。按执行时间的不同分为： （1）欧式期权（European Option）－－只有在合约到期日才被允许执行的期权。目前国内外汇期权交易都是采用欧式期权合同方式。 （2）美式期权（American Option）－－在到期日前或在到期日都可以执行的期权合同。 （3）大西洋式选择权(Atlantic Options)，或百慕达式选择权(Bermudian Options)－－这种选择权的履约条款介于美式和欧式之间(大西洋和百慕达地理位置都在美欧大陆之间)。例如，某个选择权契约，到期日在一年后，但在每一季的最后一个星期可以提前履约(可在到期日期履约，但可履约日期仍有其它限制)，这就是最典型的百慕达式选择权。 3、合约到期日（expiration）是指期权合约履行的时间，是期权合约的终点。一般是在相关期货合约交割日之前的一个月的某一天。 4、权利金（premium）是期权买方必须向卖方支付的费用，即获得权利必须支付的费用。在竞价中产生。也称保险金、权价或期权价格。 对买方的意义：可能获得巨大收益所必须承担的最大风险。 对卖方的意义：是卖方可能获得的最大收入。 （二）期权合约标的物 现货期权：采用实物交割，按合约价格交付合约商品； 期货期权：标的物是相应的期货合约，履约的意义是将期权合约转换为期货合约。 第二节 期权价格 一、期权价格的构成 期权的价格就是买入或卖出期权合约时所支付或收取的权利金。 期权的权利金由内涵价值和时间价值组成。 （一）内涵价值：是指期权标的物市场价格与执行价格两者之间的差额，是指立即履行期权合约时可取得的总利润。这是由期权合约的执行价格与标的物价格的关系决定的。 根据执行价格与标的物价格之间的关系，期权可分为： 实值期权（in-the-money option） 虚值期权（out-of-the-money option） 平值期权（at-the-money option） （二）时间价值（Time Value,TV）是指期权权利金扣除内涵价值的剩余部分，即权利金中超出内涵价值的部分，也称外在价值（extrinsic value）。 确定时间价值的根本因素，是买卖双方依据对未来时间内期权价值增减趋势的不同判断而互相竞价的结果。 一般，期权剩余有效期越长，其时间价值越大。 二、影响期权价格的基本因素 标的物价格及执行价格 标的物价格波动率 距到期日前剩余的时间 无风险利率 第三节 期权交易 一、交易指令的发出 市价或限价；买入或卖出；开仓或平仓；数量；合约到期月份；执行价格；标的物；期权种类。 如：以市价 买入（开仓） 10份 3月份到期 执行价格为1200元/吨的 小麦 看涨期权。 二、撮合成交 按照价格优先、时间优先的原则，由计算机撮合成交。 三、对冲平仓 将原有部位按反向交易，明确标明“平仓”。 权利金卖价减去买价，正则赢，负则亏。 通过上面例子，可以得出以下结论 一是作为期权的买方（无论是看涨期权还是看跌期权）只有权利而无义务。他的风险是有限的（亏损最大值为权利金），但在理论上获利是无限的。 二是作为期权的卖方（无论是看涨期权还是看跌