09第九章股指期货和股票期货-精.pptVIP

某公司于3 月10日投资证券市场300 万美元，购买了A、B、C 三种股票分别花费100 万美元，三只股票与SP500 的贝塔系数分别为0.9、1.5、2.1。此时的SP500 现指为1430 点。因担心股票下跌造成损失，公司决定做套期保值。6 月份到期的SP500 指数合约的期指为1450 点，合约乘数为250 美元，公司需要卖出( )张合约才能达到保值效果。 　 A、7 个SP500期货 　　B、10 个SP500 期货 　　C、13 个SP500 期货 　　D、16 个SP500 期货　 答案：C 　　解析：如题，首先计算三只股票组合的贝塔系数=(0.9+1.5+2.1)/3=1.5，应该买进的合约数=(300*10000*1.5)/(1450*250)=13 张。 * 例如，假定3月和2月沪深300股指期货的正常价差为100点，当3月和2月沪深300股指期货的实际价差为200点，明显高于100点的水平，此时可通过买入低价合约、同时卖出高价合约的做法进行套利，可以获取稳定利润。当然，价差随着这种活动而逐渐减少，直至归于正常价差。 3、在逆向市场上，两者的价格差没有限制，取决于近期供给相对于需求的短缺程度，以及购买者愿意花费多大代价换取近期合约。 (二)不同交割月份期货合约间存在理论价差 F(T1)为近月股指期货价格；F(T2)为远月股指期货价格；S为现货指数价格；r为利率；d为红利率。 则根据期现价格理论有： 可推出： 跨月套利分析：价差／价比分析法 【例9-6】 假定利率比股票分红高3％，即r-d=3％。5月1日上午10点，沪深指数为3000点，沪深300股指期货9月合约为3100点，6月合约价格为3050点，9月期货合约与6月期货合约之间的实际价差为50点，而理论价差为：S(r-d)(T2-T1)／365=3000×3％×3／12=22.5点，因此投资者认为价差很可能缩小，于是买入6月合约，卖出9月合约。5月1日下午2点，9月合约涨至3150点，6月合约涨至3120点，9月期货合约与6月期货合约之间的实际价差价差缩小为30点。在不考虑交易成本的情况下，投资者平仓后每张合约获利为20点× 300元／点=6 000元。 5月1日上午10：00 买入1手6月合约，价格为3050点 卖出1手9月合约，价格为3100点 价差50点 5月1日下午2：00 卖出1手6月合约，价格为3120点 买入1手9月合约，价格为3150点 价差30点 每张合约损益 +70点 -50点 价差 缩小20点 最终盈亏 盈利20点ⅹ300元/点=6 000元 第五节 股票期货 一、股票期货的含义与市场概况 1、股票期货：以股票为标的物的期货合约。 2、与股指期货的差别 股票期货合约的对象——单一的股票 股指期货合约的对象——代表一组股票价格的指数。 二、股票期货合约 合约乘数 1 000 合约月份 现月、下月及之后的两个季末月 立约成价 根据交易所的规则及通过电子自动交易系统买卖方式确定，并在结算公司等级的港元价格 立约价值 立约成价乘以合约乘数 最低价格波动 0.01元港币 调整 一般而言，不会调整所代表股票的股息派送，但如果遇到股票拆细、派送红股或供股等情况，则会调整合约乘数和（或）立约成价。期货交易所行政总裁咨询证券监督管理委员会后，有最终的权利作出具约束性的适当调整 每日价格升跌限制 无 持仓限额 每一交易所参与者的公司户口，或每一客户户口，在任何一个合约月份以500张长仓即短仓有限 交易时间 上午10：00至中午12：30（第一节买卖）；下午2：30至下午4：00（第二节买卖） 香港交易所长江实业股票期货合约 交易方法 电子自动化交易 最后交易日 该月最后第二个营业日 最后结算日 最后交易日之后的第一个营业日 结算方法 以现金结算 最后结算价 最后交易日代表股票在现货市场的每5分钟最高买入价和最低卖出价的中间价的平均值 现金结算价值 最后结算价乘以合约乘数 交易费用及征费 交易所费用港币3.50元 证监会征费港币0.16元 佣金商议 三、股票期货交易的优点 1、交易费用低廉。 交易费用取决于合约的张数，而每张股票期货合约相当于数千股股票的价值，买卖一张期货合约的交易费用要远小于买卖同等数量股票的交易费用。 2、卖空股票期货要比在股票市场卖空对应的股票更便捷 3、具有杠杆效应。 4、投资者可以利用股票期货更快速、简便地对冲单一股票的风险。 5、股票期货使投资者能够进行单一股票的套利策略。 假定某期货投资基金的预期收益率为10%，市场预期收益率为20%，无风险收益率4%，这个期货投资基金的贝塔系数为( )。 　　A、2.5% 　　B、5% 　　C、20.5% 　　D、37