专题：实物期权-精.pptVIP

专题： 实物期权 一个帮助理解期权原理的例子 有一个农民伯伯养了一口猪，到了可以卖肉的猪龄，想要卖到生猪市场上去。?假设现在是8月份，生猪市场的活猪报价是1000元/口。?但是在过去的两年里，生猪的价格大涨，农民伯伯觉得过两个月可能可以卖到更高的价钱，所以想等到10月份再卖。?但是农民伯伯又担心到了10月份，生猪价格跌到比现在更低，这样他就吃亏了。? 这时候一个投机商人找到了农民伯伯，他了解到农民伯伯的烦恼，于是和农民伯伯签订了一个“选项”合约。?这个合约的内容很简单，原本到了10月，农民伯伯只有两个选择：?1. 按10月份的生猪市场价格卖猪?2. 不卖猪?现在签署了这份合约之后，农民伯伯多了第三个选择：?1. 按10月份的生猪市场价格卖猪?2. 不卖猪?3. 按8月份的生猪市场价格, 也就是当前的1000元/口, 把猪卖给投机商人? 作为执行这份合约的代价, 农民伯伯现在需要支付50元给投机商人, 作为“选项权购买费”。这样一来，农民伯伯就用有限的成本——50元，控制了无限的风险——生猪价格跌到950元以下。?而投机商人则获得了50元的流动资金，流动资金可以用来投资获得收益，而且如果10月份生猪价格确实上涨到1000元以上，那么农民伯伯就不会执行合约，这50元就完全成为了他的收益。? 一、 财务（金融）期权的概念 定义：期权(option)是一种特殊的合约协议，它赋予持有人在某给定日期或该日期之前的任何时间以固定 价格购进或售出一种资产的权利。 期权的分类 ：期权按照买者的权利可以分为看涨期权和看跌期权；按照执行期权的时限划分，可以分为欧式期权和美式期权。按照期权合约的标的资产划分，金融期权合约又可以分为利率期权、货币期权（或称外汇期权）、股价指数期权、股票期权以及金融期货期权，而金融期货又可以分为利率期货、外汇期货和股价指数期货三种 。 期权的几个基本要素 1. 执行价格（又称履约价格，敲定价格〕2. 权利金。期权的买方支付的期权价格，即买方为获得期权而付给期权卖方的费用，在上述例子中就是农民伯伯支付给投机商人的50元“选项权购买费”。?3. 履约保证金。期权卖方必须存入交易所用于履约的财力担保，这个部分是针对交易所期权为主，在上述例子中为了简化没有列入，期权的购买者是不用担心这个问题的，只有期权的发行者才需要考虑。?4. 看涨期权和看跌期权。这个简单来说就是购买期权的人，认为价格会涨还是会跌，认为价格会涨就买看涨期权。而本例中农民伯伯购买的是一个看跌期权。?5. 到期日。实际上这才是期权中最为关键的一个因素，也是最大的风险所在，期权的购买者看涨或者看跌并且看对不是很难，但是商品能否在到期日之前涨到可以“行权”的价格，或者跌到“行权”的价格，往往是最大的风险，而且期权的到期日距离发行日的时间越长，期权发行方所收取的期权费用就越高。 历史上的一些泡沫事件郁金香泡沫 我国A股市场的期权：权证 国电电力09年股利政策 【分红】 2009年度 10派0.78元(含税)送7.00转增3.00 股权登记日:2010.4.30 除权除息日:2010.5.4 “国电CWB1”日K线图 “国电电力”日K线图 2004中航油事件 巨亏5.5亿美元 因为，在今天我们从媒体上所能了解到的期权，可能最新鲜、印象最深的当属“中航油事件”了，陈久霖兵败期权，久远一点的可能会是巴林银行的“利森事件”了。 “卖出看涨期权”和“买入看跌期权”的区别 “卖出看涨期权”一方得到权利金，承担无限风险（风险不可控制）； “买入看跌期权”一方支付权利金，但只承担有限的风险（如果价格上涨，不行权即可，损失的只是权利金）。 当年中航油新加坡公司的破产就是因为总经理陈久霖看空远期油价而卖出看涨期权，结果油价暴涨造成巨额亏损。如果他当初是买入看跌期权即可避免风险了，损失的只是支付的权利金而已。 但因为中航油管理制度的限制，造成他无法动用超额的资金来买入看跌期权（即使他认为油价会跌下来），所以他采取了相反的有风险的手法：卖出看涨期权，这样不但不需要支付任何费用，还能坐收一笔不菲的期权费，可是结果是油价暴涨，造成了公司破产 看涨期权的的盈亏分布 假设2002年9年20日德国马克对美元汇率为100德国马克=58.88美元。 甲认为德国马克对美元的汇率将上升，因此以每马克0.04美元的期权费向乙购买一份2002年12月到期、协议价格为100德国马克=59.00美元的德国马克看涨期权，每份德国马克期权的规模为125000马克。 那么，甲、乙双方的盈亏分布可分为以下几种情况： 看涨期权的的盈亏分布 如果在期权到期时，德国马克汇率等于或低于100德国马克=59.00美元，则看涨期权就无价值。买