第三讲--权证与可转换债券投资-精.pptVIP

案例：马钢分离式可转债 2006年11月7日，马钢股份（600808）公布“认股权和债券分离交易的可转换公司债券”募集说明书，马钢股份也将成为国内第一家发行这一新型金融产品的上市公司。 马钢分离式可转债将于2006年11月13日公开发行，发行价为债券面值100元，每份包含23份认股权证。债券部分期限为5年，票面利率询价区间为1.4%至2.0%，最终利率将由发行人和保荐人根据网下申购的簿记结果在上述询价区间内商定产生。权证的期限2年，为百慕大式期权，持有人有权在权证上市满12个月之日的前10个交易日、以及满24个月之日的前10个交易日内行权。 来源：证券市场周刊 发布时间：2006年11月13日 《马鞍山钢铁股份有限公司认股权证上市公告书》 马钢CWB1认股权证的存续期为2006年11月29日至2008年11月28日。认股权证持有人有权在权证上市满12个月之日的前10个交易日，或者满24个月之日的前10个交易日内行权。 对应第一次行权期为11月15日至11月28日， 第二次行权期为2008年11月17日至11月28日。 行情图 思考： 分离式可转换债券的含义？ 两种可转债在形式上有什么区别？ 两种可转换债券发行人的目的有什么区别？ 两种可转换债券在投资价值上有什么区别？ 分离式可转债--一种混合融资工具 分离型可转债：权证和债券能够分离单独交易的可转换债券 具有权益和固定收益双重特性 特点  06年5月证监会正式发布《上市公司证券发行管理办法》允许符合规定的上市公司发行分离交易的可转换公司债券进行融资。 概括分离式可转债的特点为： ⑴分离式可转债与非分离式可转债实质均是附认股权证的债券，但在形式上分离式可转债实际是发行人一次捆绑发行的公司债券和认股权证两种交易品种； ⑵从转股方式看，分离式可转债并非实际意义上的债转股，认股权证行权后其债券仍会存在，即分离式可转债行权，并不妨碍持有债券的投资者继续获得债券存续期内各期债券利息； ⑶分离式可转债的认股权证一般为欧式或百慕大式权证。 形式比较： 转换价格 非分离型可转债 公司普通股 发行人 公司债券  分离型可转债  认购权证 行权价 公司普通股  思考题 发行可转换证券的意义？ 你认为应该在公司发展的什么阶段发行可转换证券才能既发行成功又能转股成功？ 企业股权融资、普通债券融资及可转换债券融资的比较研究 * 1.263-0.688=0.575 0.575/0.688=83.575% * 第三讲权证与可转换债券投资 第三讲 权证与可转换证券投资 一、权证 二、可转换证券 一、权证 Warrants 定义：是指附加在公司债券或优先股上并与之共同发行的，赋予持有者在一定的期限内按事先规定的价格认购一定数量普通股的权利证书。 认股权证的要素： 认股数量 认股价格 认股期限 例：XYZ公司目前股票市场价格22元，公司利用资本市场发行债券1000万元，同时每认购1000元债券发行认股权证一张，期限5年，认股价格25元，每张可认购股票一股。 权证 性质：股票买入期权的一种形式 发行方式：附在公司债券或优先股票上 一起发行 发行目的： -增加公司债券或优先股的吸引力 -降低筹资成本（利率或股息率） -未来会筹集到股权资本（远期筹资方式） 认股价格：高于当时股票价格15%-20% 认股期限：较长，甚至没有到期日（永久性） 投资者保护：股权发生变动时，认股价要向下调整 认股权证的价值 XYZ公司目前股票市场价格22元，公司利用资本市场发行债券1000万元，同时每认购1000元债券发行认股权证一张，期限5年，认股价格25元，每张可认购股票一股。 认股权证内在价值：底价 =（股票现价—施权价）*认股数 发行时：0 当股价上涨到25元时：0