公司管理者对债券发行的市场时机选择能力和决策机制.docVIP

公司管理者对债券发行的市场时机选择能力与决策机制 内容提要 本文研究公司管理者在发行公司债券时是否有能力正确选择市场时机以及决策机制。本文研究问题源自关于公司债券发行量与债券市场整体环境之间的相关性是否反映管理者真实的市场时机选择能力的争论。本文通过区分对过去市场环境变化的被动反应和对未来市场变化的预测来检验债券市场环境变化与债券发行之间的因果联系。研究发现，从对未来债券市场波动的预测角度来看，公司对市场时机的选择通常是不成功的。而管理者的债券发行时机选择的决定很大程度上基于对过去市场波动的被动反应。 关键词：债券发行 债券市场 市场时机 Abstract This paper examines whether managers can successfully time the debt market when firms issue debt. The question arises from the debate about whether the empirical evidence that corporate debt issues are correlated to the debt market condition factors reveals the underlying market timing ability. The existence of