《民币汇率升值影响因素的实证研究——以外商直接投资和特有的加工贸易方式为例》.pdfVIP

《经济问题探索》2014年第9期 人民币汇率升值影响因素的实证研究 — — 以外商直接投资和特有的加工贸易方式为例 熊启靖 ，熊国志 (1．四川大学，成都610064；2．琼州学院，海南三亚572022；3．昆明市发展和改革委员会，昆明650500) 摘 要：人民币汇率升值一直是困扰我国经济内外均衡、持续发展的一个重要 问题，而外商直接投资与 特有的加工贸易方式是长期影响人民币汇率波动的两个重要因素。本文首先构建VAR模型，实证检验这两种 因素对人民币汇率升值的影响；其次，通过脉冲影响函数和方差分解，检验这两种因素对人民币升值的影响 程度，结果表明，外商直接投资比特有的加工贸易方式影响程度大；最后，提 出应对人民币汇率波动的几点 政策建议。 关键词：外商直接投资；特有的加工贸易方式；人 民币汇率波动 ；VAR模型 一 、 引言 3％一23％，2012年人民币兑美元的汇率更是率创新 人民币汇率升值、外汇储备急速增长、不断加剧 高。由此，可以看出中国目前面对的人民币升值压力 的通货膨胀，正 日趋严重地困扰着我国经济的可持续 不可小觑 ，人民币汇率到底有何被 “低估”的原因 发展和均衡运行。1994年 1月 1日，人 民币汇率制 成为亟待解决的学术和现实问题。 度进行了重大改革 ，人民币汇率官方价格与调剂市场 二、文献综述 价格并轨，在包括非对称性等多种因素的作用下，我 (一)关于人民币升值原因的主要观点 国国际收支顺差逐年增大，逐步形成并不断积聚着人 陈平、王曦 (2002)认为导致人民币升值的原 民币升值压力，使我国经济内外均衡运行产生较大冲 因主要是由于外汇在市场上的不均衡导致的，这种非 突。而在2005年所进行的汇率制度改革，并未很好 均衡表现为国际收支的自动调节 。林毅夫 (2007) 应对人 民币升值压力。2007年人 民币对美元升值 则认为当前由于我国的 “国际收支双顺差”所导致 6．46％；2008年人民币对美元升值6．50％；2009年 的外汇储备增加，并没有直接导致人民币升值 。骆 人民币汇率的升值幅度相对较小；而到了2010年人 克龙、王继祖 (2004)则将人 民币的升值归结于国 民币的升值 幅度开始变大 ，幅度达到 了3．15％； 内外的因素所导致的，外部因素主要表现为全球经济 2011年人民币对美元升值5．09％ 。尽管如此 ，要求 的严重下滑，而国内因素则是由于我国对资本帐户的 人民币升值的国际呼声从未停止。而在 2011年 10月 严格管制 J。杜晓蓉 (2011)通过联立方程组 ，实 25日所举行的中美相关会议上，美国的相关领导认 证检验了人民币升值与预期有一定的关系，将人民币 为人民币尽管在过去一段时间内升值幅度较大 ，但是 升值的原 因归结于预期 因素 。臧敦刚等 (2013) 人民币汇率依然偏低。近期美国国会更是通过了多项 将人民币升值的原因归纳为出口退税、特有的加工贸 议案 ，将以征收惩罚性关税等制裁措施对人民币升值 易方式、出口企业廉价的劳动力等因素，正是由于这 施压。经济上，中美之间由于汇率问题而引发的贸易 些因素的存在，导致人民币汇率形成机制中存在非对 摩擦次数逐年增加。国际货币基金组织在其2011年 称性 。赵春荣 (2013)则从市场资源优化配置的 对中国的第四条款磋商报告中称人 民币汇率被低估 视角，人民币汇率只有实现了均衡汇率 ，才能实现上 作者简介：熊启靖 (1976一)，男，苗族，云南省威信县人，四川大学经济学院在读博士生，琼州学院教师，研究方向：宏观 经济理论与实践；熊国志 (1978一)，男，苗族，云南省文山人 ，昆明市发展和改革委员会法规处。 ① 数据来源于：中国人民银行网址：www．pbe．gov．cn。 128 述 目标，也正是因为当前人民币实际汇率与均衡汇率 民币升值的影响，因此，特有的加工贸易方式用我国 的偏离，造成了过高的外汇储备、较高的通货膨胀以 加工贸易的净出口额表示，用PQ表示；外商直接投 及产业结构失衡等问题 。 资为FDI，人民币汇率为名义汇率 ER；外汇储备规 (二)关于外商直接投资与人民币汇率的主要观 模为FR