以模糊理论建构模糊资金成本和最适资本结构之的研究.docVIP

以模糊理論建構模糊資金成本與最適資本結構之研究 蔣岡霖 梁金樹 李選士 國立台灣海洋大學航運管理研究所　　基隆市北寧路2號 Tel: 09　Fax: 09-455656266 E-mail: netin@ms41.hinet.net 摘要 本研究主要宗旨在於外在不確定的環境變化下，企業的資金來源受多重管道的影響(包括現金增資、公司債與金融機構融資等策略)，使得企業資金成本會因外在環境變化(利率、匯率、擔保品、企業談判能力等)而有模糊的現象，因此，本研究針對模糊資金成本與企業最適資本結構作研究，在研究上為有效掌握決策變數之不確定性，本研究以模糊三角形來表示模糊化之口語值，以便做為決策者執行模糊決策數評估的工具。所以，本研究是首先以此模式對企業籌措資金來源之模糊加權平均資金成本和最適資本結構加以建構與推導之論文，且亦是對未來具有模糊性之專案投資的最適資本結構決策加以研究的論文。故本研究結果提供決策者在模糊決策環境中得知當最適資本結構為百分之五十時，資金成本最低，每股盈餘最大，因此，可利用本研究所提出之模糊資金成本決策方法，在資本結構組合中作出最適決策，以降低企業資金成本以得到最適資本結構，進而增加獲利空間。 關鍵詞：模糊集合理論、資金成本、資本結構、財務管理 Study on Fuzzy Theory Construction Fuzzy Cost and Optimal Structure of Capital Kang-Lin Chiang Gin-Shuh Liang Hsuan-Shih Lee Institute of Shipping and Transportation Management, National Taiwan Ocean University, Taiwan Abstract Propose of this paper is fuzzy cost of capital and optimal structure of capital. Not only solution question of linguistic values but also used of triangular fuzzy numbers and fuzzy set theory get the optimal decision. This paper is the first used fuzzy conception on weight average cost of capital and optimal structure of capital study. On the other hand, the study computer fuzzy weight average cost of capital and optimal structure of capital. It gets when the structure of capital on 50%, will have minimum cost of capital and maximum earning price share, hence, let decision maker can do a good decide in fuzzy environment. Keywords：Fuzzy set theory, Cost of capital, Structure of capital, Financial Management 一、緒論 企業資金來源之資金成本與最適資本結構是影響企業經營管理與獲利多寡的基本問題之一，如何使企業以更有效的方法在資金成本上作事前的規劃，且使企業有更佳的資本結構而增加企業的獲利空間，為本研究之目的，所以，本研究以模糊集合論理(Zadeh,1965)為建構模型的基礎，針對資金成本與最適資本結構加以深入研究。本研究探討現有的財務理論中得知，以往精確導向(precision-based)的加權平均資金成本(Weighted Average Cost of Capital, WACC)下，其為一階梯形的狀態，財務管理學者Brigham(1996)亦說明並非額外多增加一元將使邊際資金成本精確地跳若干百分比，此一階梯形的跳升應是一種近似值的表示方法，既然是一近似值的表示方法，所以本研究則以模糊集合理論(Zadeh,1965)為建構基礎，以表示資金成本與最適資本結構的真實性，如此不但在財務理論上可更進一步，又決策者面對現今競爭和資訊氾濫或資訊之不完整與資本市場環境之不確定性的社會，決策者欲得到影響決策之變數的正確資訊評估是相當困難，例如：通貨膨脹、利率變化、匯率變動(Brigham,1996)等因素，本研究