【国际金融课件】chapter10外汇市场与业务-精品.pptVIP

10.2.5 外汇期权 1、外汇期权的定义 2、外汇期权的类型 3、外汇期权的特点 4、决定期权费的因素 * 1、外汇期权的定义 外汇期权（foreign exchange option，或currency option）：是指期权的买方支付一定费用（期权费)，获得在一定时刻或时期内，按照约定汇率买入或卖出某种货币的权利。 期权交易实际上是—种权利的买卖：双方签约，买方向卖方支付一定费用作为代价，而从权利的卖方那里获得在规定期限内按规定的价格买进或卖出一定数量某种货币的权利。 * 2、期权的类型 1、按行使期权的时间，可分为 美式期权和欧式期权； 2、按购买者买卖的方向，可分为 买进期权（看涨期权）、卖出期权（看跌期权） * 买进期权又称看涨期权(Call Option) ：指期权持有者有权在合同规定的期限内按协定价格买进一定数额某种外币或到期不执行买进合同。 看涨期权的购买者是否执行合约的理性分析 卖出期权又称看跌期权(Put Option) ：指期权持有者有权在合同规定的期限内，按协定价格卖出一定数额某种外币或到期不执行卖出合同。 看跌期权的购买者是否执行合约的理性分析 买进期权与卖出期权 * 看涨期权的购买者是否执行合约的理性分析 1、即期汇率 〉协议汇率：应选择执行合同； ①即期汇率 (协议汇率+期权费)：获得正收益 ②即期汇率＝ (协议汇率+期权费)：不亏不盈 ③即期汇率 (协议汇率+期权费)：总计：损失，但损失小于期权费 2、即期汇率 = 协议汇率：执行或不执行合同没有差别，损失：期权费； 3、即期汇率 协议汇率：应放弃执行合同，损失:期权费。 * * 看跌期权的购买者是否执行合约的理性分析 1、即期汇率 协议汇率：应选择执行合同 ①即期汇率 (协议汇率－期权费)：获得正收益 ②即期汇率 =(协议汇率－期权费)：不亏不盈 ③即期汇率 (协议汇率－期权费)：总计：损失， 但小于期权费 2、即期汇率 =协议汇率：执行或不执行合同无差别，损失：期权费 3、即期汇率 协议汇率：应放弃执行合同，损失：期权费 * * 3、期权的特点 1、期权交易下的期权费不能收回； 2、期权的买方具有执行合同与不执行合同的选择权，灵活性强； 3、期权费用不固定。 * 4、决定期权费的因素 1、远期汇价与期权的协定汇价之差 2、期权的协定汇价 协定汇价越高，买入期权费越低，卖出期权费越高； 协定汇价越低，买入期权费越高，卖出期权费越低。 3、期权合约的到期时间 期权合同时间越长，期权费越高；反之，越低。 4、预期的波动幅度 一般，汇价波动幅度较大的外汇期权费较高； 反之，较稳定的外汇期权费较低。 * 10.2.6 掉期交易（P307） 一、掉期交易的概念 掉期交易（Swap Operation）是指外汇交易者在买进或卖出一定数额、某种期限的外汇时，同时卖出或买进相同数额、但期限不同的同种货币的外汇交易。 掉期交易的主要特点：两笔交易同时进行、货币币种相同、买卖数额相等，但交易方向相反、交割期限不相同。 * 2. 掉期交易的种类 根据交割日的不同，掉期交易分为三种类型。 1、即期对远期的掉期交易（Spot against Forward） 2、即期对即期的掉期交易（Spot against Spot） 3、远期对远期的掉期交易（Forward against Forward） * 3. 掉期交易的目的 1） 防范远期外汇风险，实现外汇保值 [例]瑞士某投资商有一笔1 000万瑞士法郎的资金闲置3个月，此时伦敦市场上有较好的获利机会（假定收益率为8%），则该投资商可以将1 000万瑞士法郎兑换成500万英镑（假定即期汇率为1英镑=2瑞士法郎），3个月后收回投资，可得510万英镑。 但是若英镑贬值，假定是1英镑=1.8瑞士法郎，则可得918万瑞士法郎，反损失82万瑞士法郎。 为避免上述风险，可进行掉期交易：买进英镑现汇的同时，卖出500万英镑的3个月的期汇（假定3个月期汇汇率为1英镑=2瑞士法郎），尽管到期时汇率发生变化（1英镑=1.8瑞士法郎），该投资商还是可以收回1 000万瑞士法郎的投资本金，并可以得到18万瑞士法郎的投资收益。 * 2） 调整资金的期限结构 银行轧平单独远期头寸操作 公司 银行 在远期外汇市场 买进100万英镑 承做单独远期外汇交易，卖出100万英镑的期汇 承做掉期交易，买进100万英镑的期汇，卖出100万英镑的现汇 承做即期外汇交易，买进100万英镑的现汇 * 10.2.7 外汇互换交易 绝对成本学说和比较成本学说在国际金融市场上的运用。 互换交易一般划分为： 利率互换交易、外汇互换交易 * 利率互换交易 利率互换是交易双方在相同