企业参与期货策略研究及案例分析课程.ppt

企业参与期货策略研究及案例分析永安期货吴剑剑2011年5月10日2常见问题参与期货就要交割了参与套期保值风险很大参与套期保值很难怎样才能找到最好的套保方案怎样选择参与期货的伙伴3内容什么是期货、期货与产业链套期保值的含义及原则套期保值策略及案例套期保值操作中的注意事项经纪公司的作用一、期货与产业链5什么是期货期货市场是由于现货商品生产、加工和贸易的风险问题、融资问题、库存问题和定价问题而发展起来的6期货市场可以干什么制定价格控制风险增进融资优化库存投资套利7铜产业链的组成铜产业链组成8各产业链与期货市场：冶炼厂原材料采购：铜精矿价格=伦敦铜价-铜精矿加工费用铜精矿加工费用由铜矿商与冶炼厂谈判确定，伦敦铜价由冶炼厂自行点价原材料保值：铜冶炼厂在期货市场做买入保值9各产业链与期货市场：冶炼厂冶炼厂出售铜价=上海期货交易所现货月价+升贴水电解铜保值：在期货市场上做卖出保值，在现货市场上卖出铜的同时将对应的保值空头平仓10各产业链与期货市场：铜加工企业原材料采购价=当日上海期交所现货月铜价+升贴水产品销售价=当日上海期交所现货月铜价+升贴水+加工费用=当日原材料采购价+加工费用保值方法：对原材料做买入保值，对产品做卖出保值期货更多的是一个套利工具11各产业链与期货市场：进口商铜进口价=伦敦3月铜价+现货升贴水+贸易升水铜价由进口商在点价期内点价确定，进口商在伦敦点价的同时在上海交易所做卖出保值卖出铜价=上海期货交易所现货月铜价+升贴水卖出进口铜的同时将保值空头平仓12终端消费企业根据自己的成本核算和消费量在买入保值。13结论铜产业链各环节的定价基准都是上海期交所现货月期价对策：有效利用期货市场，主动参与定价，变被动为主动，规避铜价波动对企业的不利影响二、套期保值的含义及原则15什么是套期保值什么是套期保值套期保值的原则套期保值与交割的区别期货市场和电子市场的区别16什么是套期保值17套期保值概念套期保值(hedge)：就是买入(卖出)与现货市场数量相当、但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出(买入)期货合约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险。保值的类型最基本的又可分为买入套期保值和卖出套期保值。买入套期保值是指通过期货市场买入期货合约以防止因现货价格上涨而遭受损失的行为；卖出套期保值则指通过期货市场卖出期货合约以防止因现货价格下跌而造成损失的行为。套期保值是期货市场产生的原动力。无论是农产品期货市场、还是金属、能源期货市场，其产生都是源于生产经营过程中面临现货价格剧烈波动而带来风险时自发形成的买卖远期合同的交易行为。这种远期合约买卖的交易机制经过不断完善，例如将合约标准化、引入对冲机制、建立保证金制度等，从而形成现代意义的期货交易。企业通过期货市场为生产经营买了保险，保证了生产经营活动的可持续发展。可以说，没有套期保值，期货市场也就不是期货市场了。18套期保值的基本原理同一种商品，在现货和期货市场共存情况下，在同一时空内会受到相同因素的影响和制约，因而正常情况下两个市场的价格变动趋势相同，并随着期货合约交割二实现期现价格一致。套期保值就是利用两个市场的这种关系，在期货市场上采取与现货市场上交易数量相同但交易方向相反的交易（如现货市场卖出的同时在期货市场买进，或者现货市场买进的同时在期货市场卖出），从而在两个市场上建立一种相互冲抵的机制，无论价格怎样变动，都能取得在一个市场亏损的同时在另一个市场盈利的结果。最终，亏损额与盈利额大致相等，两相冲抵，从而将价格变动的风险大部分被转移出去。19企业价格风险种类根据企业运营模式以及原料、产品价格波动的特点，企业的风险来源主要有以下三种类型：1上游闭口、下游敞口特征：原材料大宗采购，采购成本相对固定；产品价格波动较大典型企业：生产型企业2上游敞口、下游敞口特征：原料和产品价格都随价格正向波动典型企业：贸易企业、加工生产企业3上游敞口、下游闭口特征：原料成本随价格正向波动，产品价格与原料价格相关性不大典型企业：终端消费企业20企业价格风险来源原料和产品定价方式的不一致原料和产品定价时间的不一致已经签订的产品订单和已采购的原料在数量上的不一致21套期保值的意义对于生产商而言，套期保值的意义在于锁定销售利润对于加工商而言，套期保值的意义在于锁定加工利润对于消费企业而言，套期保值的意义在于锁定原材料的成本三种企业的共同点在于，企业的产品或者原料价格是本身就蕴含着巨大的价格波动风险，不做保值就是最大的投机22套期保值原则方向相反——风险敞口数量相等月份相近绝对价格——基差波动23套期保值示意图24卖出套期保值示例25株冶套保失败案例1997年，在国际期货市场上已从事两年交易的株冶工作人员，在伦敦金属交易所(LME)越权进行透支交易，大量卖空锌期货合约，其头寸远超既定期货交易