企业IPO时审计师选择影响因素实证分析___来自深圳中小板市场证据.pdf

摘要 摘要 为了拓宽中小企业直接融资的渠道，帮助我国建立多层次的资本市场， 2004年在深圳证券交易所设立了中小企业板。由于中小企业板在交易、信息 披露、企业的生命周期及企业最终控制人性质等方面，都与主板市场存在较 大的差异，加之，中小板企业IPO时，信息严重不对称。而不同的审计师会提 供不同的审计质量。如果公司选择高质量审计，外部投资者会提高对公司所 提供信息的信赖程度，从而有利于投资者对公司价值做出准确的评估，进而 降低信息不对称造成的成本，增加公司价值。但是高质量的审计也可能会揭 示出公司的不利情况从而降低公司的价值。因此，为了首发成功，中小板企 业在IPO时会出于何种动机，选择什么样的审计师，成为值得研究的问题。 本文以大规模的会计师事务所提供高质量审计为研究的前提。根据以往 的研究，大规模的会计师事务所拥有较多的客户，受客户的影响较小，独立 性相对较高。并且，大规模的会计师事务所具备人才优势，管理优势，审计 程序较为科学成熟。即使发生审计失败，因其规模大、赔偿能力强，投资者 遭受的损失也能得到弥补。而小规模事务所普遍存在规模小、客户有限、执 业质量控制不规范、抵御风险能力较弱的问题。因此，大规模会计师事务所 较之小规模所，能提供更高质量的审计服务。 ． 本文主要以代理理论和信号理论为研究基础，并结合我国实际，特别考 察了公司的控制人类型，IPO企业选择本省会计师事务所的倾向及其所在地的 市场化程度对IPO审计师选择的影响。由于地方政府存在着包装企业上市的动 机，并且与会计师事务所之间存在着一定的联系，因而，地方政府控制的企 业IPO时，有选择本地小规模会计师事务所的倾向。而中央政府控制的企业一 般规模较大、效益较好，加之，中央政府对地方会计师事务所的影响较小， 中央政府控制的企业可能就不会有这样的倾向。而政府控制的企业相对于自 然人控制的企业具有上市优势，就会忽视大规模事务所提供高质量审计在企 企业IPO时审计师选择影响因素的实证分析——来自深圳中小板市场的证据 业IPO时的作用，更愿选择独立性较差的小规模事务所。考虑到各地的市场化 程度不同，地方政府对企业的干预也就不同，本文专门引入市场化程度对此 进行衡量。 根据代理理论，企业是一系列契约的集合体，是为了节约交易成本而存 在的。企业的外部审计需求来自降低内部代理成本的需要。企业内部的代理 冲突越剧烈，企业对高质量审计的需求就越强。由于委托方与代理方之间的 信息不对称，因此在公司内部各层级存在着代理冲突，在管理者与股东、债 权人，股东与债权人，大股东与小股东之间也都存在着代理冲突。公司规模 越大，管理层级越多，契约越多，代理冲突就越大，故本文选用公司规模来 衡量公司整体的代理冲突；公司的资产负债率和借款权益比(借款／所有者 权益)越高，债权人的风险越大，股东与债权人的代理冲突就越大，故本文 选用资产负债率和借款权益比(借款／所有者权益)来衡量股东与债权人之 间的代理冲突；董事长与经理两职位分离时，董事长可以对经理进行监督， 从而减小代理成本，故本文选用公司是否两职合一来衡量公司股东与经营者 的代理冲突；公司的管理层持股越多，则管理者与公司股东的利益越一致， 代理成本就越小，故本文运用公司的管理层持股比例来衡量管理层与股东之 间的代理冲突；股权越集中，小股东的利益越容易被大股东侵犯，大股东与 小股东间的代理成本就越大，故本文运用股权集中度来衡量公司内部的代理 冲突。 IPO发行时，由于发行公司与投资者之间存在信息不对称，发行公司具有 向投资者传递自身质量信号的倾向。IPO是一个公司从私人公司或少数人公司 向公众公司转变的过程。为了尽可能地将发行股票卖个好价钱，发行人会采 取很多让投资者认为本公司是质优公司的措施，选择具有较好声誉的会计师 事务所就是其中最重要的措施之一。另外，在信息不对称的情况下，管理者 也会利用承销商声誉来传递有关公司的前景信息，由于好声誉的承销商能够 增强外部投资者对公司财务状况的信任程度，也能反映股东对公司的信心， 这是对外部人的一种可靠承诺。具有高声誉的承销商为了保护承销商自身的 利益与声誉，往往会促使企业选择高质量的审计师，以对其承销获取较高的 保证程度，因此，市场会认为承销商声誉能够促使企业选择高质量的