《人民币汇率预期影响通货膨胀的渠道分析.》.pdfVIP

２０１４年１０ 月 重庆工商大学学报（社会科学版） 第３１卷第５期 Ｏｃｔ．２０１４ Ｊｏｕｒｎａｌ ｏｆ Ｃｈｏｎｇｑｉｎｇ Ｔｅｃｈｎｏｌｏｇｙ ａｎｄ Ｂｕｓｉｎｅｓｓ Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ（Ｓｏｃｉａｌ Ｓｃｉｅｎｃｅｓ Ｅｄｉｔｉｏｎ） Ｖｏｌ３１　 ＮＯ．５ ｄｏｉ：１２．３９６９／ ｊ．ｉｓｓｎ．１６７２⁃０５９８．２０１４．０５．００４ 人民币汇率预期影响通货膨胀的渠道分析∗ 李艳丽，黄英伟 （武汉大学 经济与管理学院金融系，湖北 武汉４３００７２） 摘　 要：汇率预期主要通过货币替代效应、资产价格效应和进口价格效应影响物价水平。 协整分析及残差替代法回归的结果表明：２００２年以来的人民币升值预期对我国通货膨胀有显 著影响，其中汇率预期主要通过货币替代效应渠道来影响国内的通货膨胀，资产价格效应渠道 和进口价格效应渠道次之，本文针对这一现象给出了一些政策建议。 关键词：人民币ＮＤＦ汇率；通货膨胀；传导渠道 中图分类号：Ｆ８２２　 文献标志码：Ａ　 文章编号：１６７２⁃０５９８（２０１４）０５⁃００２０⁃０７ 一、文献综述 们又开始关注市场上自２００２ 年以来产生的人民 　 　 自２００５年７ 月２１ 日起，人民币汇率制度由 币升值预期对国内物价水平的影响。 徐爽和姚长 单一盯住美元的汇率制度改为以市场供求为基 辉（２００７）提出推广的蒙代尔⁃弗莱明“三元悖 础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率 论”，在此分析框架基础上提出在人民币升值预 制度，汇率市场形成机制进一步增强。 此后，随着 期背景下，中央银行可以通过增加汇率的波动率 人民币汇率形成机制改革进程的不断深入，汇率 和扩大外资所要求的人民币资产的风险溢价来实 波动已经成为经济生活的重要组成部分，而汇率 现低通货膨胀的目标；陈洁和李玉双（２００９）的研 波动是否会对我国物价水平的稳定造成重大影 究表明，人民币升值预期每增加 １％会引发 ＣＰＩ 响，国内的学者们对这一问题进行了深入广泛的 上涨０．７９９％，并指出人民币名义有效汇率对物价 研究。 卜永祥（２００１）、毕玉江（２００６）、陈六傅 水平的降低作用远低于人民币升值预期上涨的程 （２００７）、陈浪男（２００８）、王晋斌（２００９）、吴志明 度，要抑制通货膨胀，稳定汇率，关键是稳定人民 （２０１０）等人的研究都表明在我国人民币汇率的 币汇率的预期；郭研和张立光（２００９）通过建立递 变动会对国内物价水平产生影响，且汇率传递水 归ＶＡＲ模型研究表明，汇率预期变量对工业出厂 平是不完全的。 价格指数、消费者价格指数及货币供应量的影响 上述文献的研究结果表明，人民币汇率波动 均非常明显；在汇率预期对资产价格影响方面，陈 会对国内物价水平产生重要的影响，近年来学者 浪男（２００９）、丁军（２０１０）、栾培强（２０１２）和李训 ∗ ［收稿日期］２０１４⁃１２⁃０６ ［基金项目］武汉大学７０后项目“人民币国际化及其风险管理研究” ［作者简介］李艳丽，女，土家族；金融学博士，武汉大学经济与管理学院金融系副教授，主要从事国际金融、货币与 汇率政策研究。 黄英伟，男，武汉大学经济与管理学院金融系硕士研究生，主要从事国际金融研究。 ２０ 第５期　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 李艳丽，黄英伟：人民币汇率预期影响通货膨胀的渠道分析 （２０１２）等均实证得出人民币升值预期对资产价 货币供应量的变化进而影响物价水平。 格有推动作用的结论，其中栾培强（２０１２）指出，