股指期货套利交易策略的研究.pdf

093025664张勇 股指期货套利交易策略研究 I 7I 2I IlolllIIl6III8IIII 4．·耄黧茎翟翼!三三一…………………………YIIitl2t19Ill…．3，4。 4．2正向无风险跨期套利……………………………………工．皇．-。=竺∑∑兰一…．34 5股指期货套利交易风险管理…………………………………………………………．39 5．1股指期货套利交易风险分析………………………………………………………39 5．1．1股指期货套利交易的主要风险类型…………………………………………39 5．1．2套利交易风险案例分析………………………………………………………40 5．2股指期货套利交易风险管理策略…………………………………………………42 5．2．1股指期货套利交易风险的识别与度量………………………………………42 5．2．2股指期货套利交易风险控制措施……………………………………………42 5．2．3当前我国股指期货套利交易面临的特殊风险及应对措施…………………44 万方数据 093025664张勇 股指期货套利交易策略研究 摘要 本文主要研究的是股指期货套利交易策略，我国股指期货上市一年多以来，整体 运行情况良好，期间出现了一些较好的套利机会，本文拟通过股指期货期现套利、与 封闭式基金套利、跨期套利等三个主要方面来阐述套利交易可能存在的操作机会，以 期更好地为投资者提供具体操作的指导。 第一章是我国股指期货交易策略及运行概况。该章主要介绍了股指期货的三种功 能和套利、套保、投机等三种主要操作策略，并从台指期货的经验来看，套利交易主 要集中在前三年，并分为几个阶段，希望能给中国的股指期货套利交易提供方法总结 及经验借鉴。 第二章是股指期货期现套利交易策略。该章首先介绍了期现套利的原理，在到期 时股指期货价格会收敛到沪深300指数，那么在交割前如果沪深300指数与期货合约 之间的价差超过套利成本即可产生套利机会。本章着重介绍了应用ETF基金组合进 行现货模拟与股指期货进行套利，并介绍了无套利区间的理论模型，最后提示了套利 交易的风险及细节。 第三章是股指期货与封闭式基金的套利。该章首先介绍了封闭式基金与股指期货 套利理论和贝塔值的推导过程，指出封闭式基金与股指期货套利的中心概念就是在最 大程度上赚取封闭式基金到期前的折价空间，并讨论了操作过程中的主要风险，主要 包括保证金风险、期货展期风险和基金流动性风险等。 第四章是国内股指期货跨期套利交易策略。该章首先介绍了跨期套利的原理，股 指期货跨期套利即为在同一交易所进行同一指数但不同交割月份的套利活动。然后介 绍了基于GARCH模型的跨期统计套利，并对股指跨期套利分别运用比较标准差方法 与Garch波动率预测方法，通过比较发现在价差波动存在较强的自相关性时，Garch 方法要优于标准差方法，最后通过实证研究及历史回顾验证了这一方法。 第五章是股指期货套利交易风险管理策略。该章首先介绍了股指期货套利交易的 风险种类，并通过美国长期资本投资公司的典型风险案例，来分析套利交易中可能产 生的多种风险；随后介绍了股指期货套利交易基本风险的管理策略，包括风险的度量 及控制措施；最后介绍了当前我国股指期货套利交易面临的风险及应对措施。 本文的创新之处在于较贴近实战操作，并通过期现套利、与封闭式基金套利及跨 期套利三种主要方式来阐述实战中交易策