股权分置改革的信息冲击和信息不对称研究.pdf

股权分置改革的信息冲击与信息不对称研究 说明市场对股改事件有显著的反应。在事件日的反应窗口中，几乎所有通过 显著性检验的日平均超额收益率和累计超额收益率都为正值，说明市场在短 期内把股改事件理解为“利好”事件。在股改方案公告日后，市场存在显著为 正的累计超额收益率，市场存在对事件所含信息的滞后持续调整异象，说明 市场并未达到半强式有效，即公开信息并未被所有投资者利用，有可能存在 不对称信息。然后利用指令驱动市场上买卖价差的分解模型(LSB)对不对 称信息进行了估计和分析，得到45家样本公司中20家公司在0．01的显著性水 平下存在非对称信息部分。最后笔者试图对影响非对称信息的因素进行分析， 在非对称信息的影响因素的分析中，上市公司股价的高低是市场关注的焦点， 对非对称信息程度的影响显著为正。而流通市值、交易的活跃程度以及对价 比例的高低对非对称信息程度影响都不显著。文章基于上述结论在完善证券 信息披露制度，引导投资者理性投资等方面提出了几点建议。 本文的结论对于促进管理层正确认识证券市场理性化程度的现状，强化 上市公司信息披露的监管，促进我国证券市场朝向公开、公平、公正、理性 化和富有效率的方向前进有一定的积极意义。 文章主要分为五章。 第一章：绪论。分析股改背景，以及研究股改过程中信息传递效应的意 义。