主权财富基金监管及其争端解决的国际法研究.pdfVIP

2015 南方金融 ·总467期 主权财富基金监管及其争端解决的 国际法研究 李 勋 (深圳大学法学院，广东 深圳 518060) 摘 要：主权财富基金资产规模 巨大，对金融市场的影响难以估量。对主权财富基金实施有效 的监管是各国政府发展与保护经济的迫切需要 ，但监管并非总是最有效的稳定投资的方式。本文论 述了建立与完善主权财富基金监管及其争端解决国际规则的必要性，剖析了主权财富基金监管的国 际规则和争端解决机制，认为东道国政府不应一味地通过增加国内涉外监管措施来阻止主权财富基 金投资者进入本国市场，而应充分利用包括双边投资协定在内的其他国际法规则、依靠完善的争端 解决机制来调整和约束主权财富基金，以趋利避害，有效实施主权财富基金监管。 关键词：主权财富基金；金融监管；争端解决机制；国际规则；《圣地亚哥原则》 中图分类号：F831．2，D922．28 文献标识码：A 文章编号：1007—9041-2015(7)一0085—09 自20世纪50年代产生 以来，以政府收入投资、为政府剩余财富追求最大回报的主权财 富基金 (SovereignWealthFunds，简称 SWFs)获得了迅猛发展。主权财富基金不仅为母 国 带来经济效益，也增强了东道国资本市场的流动性，促进了东道国经济的发展。但与此同时， 关于主权财富基金 以经济投资谋求政治利益、威胁国家安全的论调却甚嚣尘上，要求对其加 强监管的呼声越来越高。尤其是俄罗斯与中国先后创立的主权财富基金，引起 了西方国家的 担忧 ，在严峻的金融危机时期这种担忧更明显。 目前，关于主权财富基金监管的讨论非常热烈，重要的客观原因之一在于主权财富基金 资产规模巨大，其对金融市场的影响难以估量。预计 2015年主权财富基金控制的资产将达 到 12万亿美元 (Scholes和Diller，2010o 但是与其创设一系列复杂多样的国内法约束主 权财富基金投资，不如充分利用包括双边投资协定在内的其他国际规则对其进行调整。以国 际仲裁来解决主权财富基金的责任问题，更容易识别与防止主权财富基金的政治性投资动机。 就国际仲裁而言，国际投资争端解决中心 (InternationalCentreforSettlementofInvestment Disputes，简称 ICSID)为有关主权财富 基金争端的解决提供了合适的平台。本文力图从实 体法与程序法两个方面梳理现有的主权财富基金监管及其争端解决的国际规则，分析保护和 促进主权财富基金的商业性投资、抑制其政治性投资的有效法律路径。 一 、 主权财富基金的界定和相关研究 世界上第一个主权财富基金是产生于 1953年的科威特投资委员会 (KuwaitInvestment Board)，其利用超额石油收益进行全球投资。虽然主权财富基金产生已达半个多世纪，但在 21世纪以前，由于主权财富基金总量规模不大，且多由小国所创立，其并不为世人所关注。 近年来，主权财富基金获得惊人增长，逐步引起了人们的广泛关注。虽然如此，关于主权财 收稿 日期：2015-05—19 作者简介：李 勋 (1974一)，女，湖南人，副教授，法学博士，供职于深圳大学法学院。 2015 富基金范畴的界定，目前还没有形成被一致认可的概念。 最早提出主权财富基金的是美国道富银行经济学家AndrewRozanov(2005)。他认为， 随着一国宏观经济、贸易条件和财政收支状况的改善 ，以及政府预算与财政支出限制政策的 实施，国家财政盈余与经常项 目储备盈余不断增加。针对过多的财政盈余与外汇储备盈余， 一 些国家成立 了专门的投资机构来进行管理运作，这类机构被称为 “主权财富基金”，带有 国家主权性质。美 国财政部 (2007)的定义则为，主权财富基金是指使用外汇资产设立的政 府投资工具。摩根斯坦利 (2007)认为，一个主权财富基金至少具备五个特征 ：主权性、外 币敞口、没有明显负债、具有较高的风险容忍度以及长期投资期限。Truman(2008)对主权