反向投资策略在A股市场的适用性分析及改进方法.pdf

IIIIIbl IlblII IIII lit{ill{11111l、 摘要 的月数据，研究了反向投资策略在中国股票市场上的适用性。研究结果表明反向 投资策略在形成期和持有期都较长的情况下才具有获利性。随后，本文研究了市 场超额回报率(Rm—Rf)、消费者信心指数(CCl)、由市值小的公司发行的股票组 成的投资组合与由市值大的公司发行的股票组成的投资组合的收益之差(SMB) 和由账面市值比较高的公司发行的股票组成的投资组合与由账面市值比较低的 公司发行的股票组成的投资组合的收益之差(HML)与反向投资策略收益率之间 的关系，并根据分析结果将反向投资策略分为4种情况一～短形成期和短持有期 的反向投资策略、短形成期和长持有期的反向投资策略、长形成期和短持有期的 反向投资策略以及长形成期和长持有期的反向投资策略。针对每一种情况，本文 分别用市场超额回报率和消费者信心指数与SMB和HML搭配，对反向投资策略 进行了改进，从而形成了两套完整的新反向投资策略。实证结果表明，新的反向 投资策略获利情况比原来的反向投资策略好，并且在中短期内也能获利。本文的 研究意在为中国投资者提供一种长期稳定的盈利模式并给出对其改进的方法。 关键词：反向投资策略；行为金融理论；过度反应 中图分类号：F83 万方数据 ABSTRACT Stock listedon andShenzhen thedataofalltheA—shares Shanghai Byanalyzing from 1992toDecember author the January 2012，the duringperiod Exchange Investmentcanmake in the thattheContrarian Strategy profits exploredpossibility resultisthatinChinesestock canmake Chinesestockmarket．The market，investors Investmentwith and Contrarian Strategylongrankingperiodlong profitsbyusing betweenthereturnof author therelation period．Afterthat，the analyzed holding Portfolioandthree areexcessed Investment factors，which Contrarian Strategy thereturno