中国股票指数编制与应用实证研究.pdfVIP

占查奎望盔兰堡主建皇 主垦墼要堂墼垄塑塑堕旦窒里旦兰三一 newstock last brings chapter withthe ofauthorizingindex，the Starting principle and toselect ademonstratire comparing and analyzing newstockindex forward proceeds index outthebestsrock 关键字：股票指数，成份股指，股价平均数，股指期货，综合指数 stock stock indexfutures price．stock index，average index，element Keyword：stock index integrate 第3页共35页 圭塑窒堕丕兰堡主堡塞 生垦8曼墨塑墼塑型塑皇旦壅坚翌至一 前言 二零零一年，中国股市进入了规范发展的阶段。在这期间，暴露出许多以前所没有的问 题，比如银广夏(0557)做假报表事件，亿安科技(0008)、中科系违规操作事件。这些事件的 发生引起了投资者的极度恐慌。在这种情况下，大多数投资者都不敢轻易入市，最典型的是证 券投资基金在今年第二季度大幅减仓，而原定今年上半年推出的华安创新基金却一拖再拖，直 至最近才发布公告，称该基金将于今年九月份正式推出。从代表大机构的基金的表现中可以看 出机构投资者对目前A股平均股价水平还不认同。在中国股市只能靠做多赚钱的市场里，理 智的机构投资者目前采取的方式只能是以观望为主。而在此形势下，很好的解决措施就是股票 指数期货的推出。股指期货的套期保值功能是一种很好的风险管理方法。套期保值是指通过在 现货市场与期货市场同时做相反的交易而达到为其现货保值目的的交易方式。通过套期保值， 投资者就能很好地回避系统风险。股票指数期货是以股票价格指数为标的物的一种避险了具， 因此股票指数的代表性与真实性问题是推出股票指数期货的关键问题。如果股票指数不能真实 地反映股票市场的走势或股票指数因代表性不足而容易被操纵，则股票指数期货就不可能得到 健康发展。因此股票指数的好坏直接影响到股指期货的正常运行。 那么目前已有的指数能否符合股指期货的指数(以下简称期指)的要求呢?让我们来看一 段摘自《上海证券报》的话：在上海综合指数平静地站稳2000点后，并没有象人们想象的那 样，引起市场投资者的欢呼。散户投资者多数是赚了指数没赚钱，眼看着深沪股市屡创新高， 老不见自己手中的股票上扬。“空空洞洞的2000点”、“炒股毋须看指数”诸如此类的文字频 繁见诸媒体，人们再次用审慎的目光关注2000点的实际含义。指数的代表性再一次引起了市 场的极大关注。事实是否是如此呢?本文将通过对目前股指的适用性进行探讨，以求寻找一种 具有很强代表性的股指，以利于股指期货的推出。 第4页共35页 土塑奎望盔堂堡主堡塞 生里堕墨塑墼堕鱼坚墅墅壁望墅堕!三一 第一章股票指数的概述 为了便于了解目前股指的基本情况，有必要对股指的