我国上市公司股权激励对股利分配影响地实证研究.pdfVIP

摘要 作为一种行之有效的长期激励机制，股权激励己被发达国家广泛运用。在我 国，股权激励虽起步较晚，但随着《上市公司股权激励管理办法(试行)》(以下 简称《管理办法》)和《国有控股上市公司(境内)实施股权激励试行办法》(以 下简称《试行办法》)的出台以及相关政策的配套实施而得到较快发展，越来越 多的上市公司试图通过股权激励建立股东与经营者之间的利益共享与约束机制， 促进公司长期稳健发展。然而，根据国内众多学者的实证研究结果，我国上市公 司股权激励并未达到应有的效果；产生了高管辞职套现、股权激励导致公司严重 亏损等负面效应。究其原因，一是股权激励在我国发展时间尚短，上市公司经验 不足，在契约设计等方面存在诸多缺陷；二是目前我国尚不具备实旋股权激励所 要求的理想条件，如发达的资本市场、有效的经理人市场、完善的公司治理结构、 完备的法律体制等。这均为高管的自利性调控和操纵提供了空间。 实务中，我国宣告实施股权激励的上市公司(以下简称“激励公司”)在公布 激励方案后，往往随之分配现金股利或组合分配(现金股利与转增或送股相结 合)。而股权激励对象中很大一部分既是负责公司运营的高管，又是董事会成员， 股利分配政策的制定与决策权掌握在股东大会和董事会手中；