非对称信息下的知情交易市场操纵及研究.pdf

摘 要 知情交易与市场操纵在各个国家都是比较普遍的现象，特别是信息的非对称 程度特别高的国家。本文系统的研究了非对称信息下证券市场上的知情交易与市 场操纵行为，探讨了这两种行为产生的内在深层次原因及这两者之间的联系，用 我国证券市场上的案例和实证性研究验证了这两种现象的存在，并探讨了如何加 强监管措施，降低知情交易与市场操纵程度的建议措施。 知情交易者由于拥有优于市场其他参与者的有关资产的基本价值信息，因此， 他会利用这种信息优势进行交易从来获取利润。这种交易行为在一定程度上对市 场来说是有益的。但同时，知情交易者为使自己的收益最大化，可能采用策略性 的交易行为，从而使自己长时间保持信息上的优势，这样就会在满足一定条件下 产生市场操纵行为。即按照其掌握的私人信息相反的方向进行交易，误导市场认 为其掌握一定的私人信息，使市场向某一对其更加有利的方向运动，从中获取更 多的超额利润。因此，知情交易可能会引起某种程度的市场操纵行为。 证券市场的非对称信息是产生市场操纵行为的最主要原因，市场操纵的产生 肯定含有知情交易行为。基于交易的操纵行为只是通过买卖证券来进行，没有采 用任何公众可察觉的非交易行动来改变该风险资产的价值，也没有散布虚