我国风险投资运行机制地研究.pdf

从风险资本筹集机制、风险投资机构组织形式、风险投资过程中的风 险控制机制、风险投资退出机制四个方面入手，旨在为建立、健全我 国风险投资运行机制，为进一步推动我国风险投资业的健康发展提供 有益的思路。 围绕上述目的，全文在结构上共分为三部分六章，各部分、章节 的主要内容和观点如下： 第一部分：第一章，风险投资运行机制概述。首先介绍了风险投 资的定义和特点，在此基础上阐述了风险投资运行机制的基本内涵， 提出风险投资运行机制包含四大内容，即风险投资资金筹集机制、风 险投资机构组织形式、风险投资过程中的风险控制机制、风险资本的 退出机制，并分析了各机制所包含的具体内容，从而构建了本文的基 本研究脉络。 第二部分：第二章，我国风险投资发展历程、现状和问题分析。 首先介绍了我国风险投资业从萌芽到发展壮大的整个历程，从中可以 看出我国风险投资业发展鲜明的国情特色。接着在对比国外风险投资 业发展状况的基础上，从资本规模、资金来源结构、资金投向、治理 结构、退出机制五个方面描述了我国风险投资业的现状。最后从风险 投资运行机制的角度切入，分别从资金筹集机制、组织形式、风险控 制机制和退出机制四个方面对我国风险投资业存在的主要问题进行 了深层次剖析。 第三部分：第三、四、五、六章。分别从资金筹集机制、组织模 式、风险控制机制和退出机制四个方面对我国风险投资的运行机制的 建立和完善提出自己的意见和建议。 第三章，我国风险投资的资金筹集机制。风险投资是融资与投资 相结合的一种金融制度安排，先融资，后投资。可见，资金筹集是风 险投资运作的第一步，也是最为关键的一步，从某种意义上讲也是最 困难的一步。国际经验表明，一国或一地区风险投资的发展状况和其 对高新技术产业化的贡献率很大程度上就取决于风险投资的资金来 源以及对风险资本的利用。因此，首先对风险资本来源构成进行国际 比较，挖掘我国风险资本筹集机制的症结所在。对比后发现，国外风 险投资资金来源构成以私人资本为主，而在我国政府是风险投资资金 的主要提供者，且政府在风险投资资金筹集机制中居于主导地位不利 于风险投资的进一步发展壮大。因此，本章第二个问题主要阐述风险 投资资金筹集机制中政府的职能定位问题。认为无论从风险投资发展 的实践角度还是理论角度来看，政府都不应在风险投资资金筹集机制 中居于主导地位，而应该更多体现服务和引导的功能，通过直接的资 金投入，示范、引导民间资本进入风险投资市场，通过税收优惠、补 贴、采购给予民间投资主体经济支持或者创造良好的环境，为建立以 民间资本为主体的“官助民营”风险投资资金筹集机制创造良好的条 件。本章的第三个问题对我国风险投资潜在资金供给主体做了逐一分 析，提出了动员个人投资者、保险公司、商业银行、大型企业集团、 投资银行、社保基金等民间主体积极参与风险投资，拓宽风险投资资 金来源渠道的思路。 第四章，我国风险投资机构组织形式研究。多样化的组织形式是 风险投资机构生存发展的必然要求，国际经验表明，风险投资机构的 组织形式和制度安排选择在很大程度上影响着风险投资的发展速度 和效益。从风险投资发展的实践来看，最近的二十年，有限合伙制迅 速兴起并成为风险投资机构的主流组织形式，其他组织形式最终被有 限合伙制逐步取代，其原因在于有限合伙制较好地解决了风险投资中 委托人和代理人间的信息不对称和激励问题，并降低了代理成本。接 着在分析我国风险投资机构组织形式现状的基础上提出了我国目前 环境下，风险投资机构组织形式选择的构想，既追随国际风险投资发 展主流趋势又切实考虑我国国情：改革现有风险投资机构，建立中小 企业风险(创业)投资公司、企业附属风险投资公司、风险投资基金、 孵化器(创业服务中心)为主体的风险投资机构体系，并为有限合伙 制风险投资企业的建立积极创造条件。 第五章，我国风险投资的风险控制机制。在风险投资过程中，管 理监控和风险控制是风险投资微观操作和运行机制中最重要、最核心 的内容。从一定意义上讲，风险投资的运作从投资决策开始，到风险 企业的最终确定，最后从风险企业中退出，实现资金增值回收这一过 程中无处不包含风险，某一环节的问题就可能导致整个风险投资行为 的失败。因此，建立有效的风险控制机制是保证风险投资成功的关键。 本章首先介绍了我国风险投资过程中的各种风险(技术风险、市场风 险、管理风险、委托代理风险、人才风险、环境风险)包含的具体内 容，然后按种类分别提出了控制风险的具体方法。 第六章，我国风险投资退出机制。风险投资的退出机制指风险投 资机构在其投