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中国股市牛短熊长 一、中国股市的牛短熊长（牛市、熊市的特点、牛短熊长的原因、根本原因、股市制度、制度缺陷、解决策略） 二、大力发展机构投资者能否起到稳定股市的作用 三、修订的基金法能否解决我国股市牛短熊长的问题 一、中国股市的牛短熊长 中国股市发展史虽然短暂，但是历尽沧桑，尤其是中国的股民历尽磨难更为苦涩，从股市成立以来经历过三牛三熊，目前正处于第三次熊市的末期. （一）牛市呈现出的的特征： 1、是资金市 所有的牛市全是资金推动的。 2、是政策市 进入市场的资金又是政策推动的。最明显的如5?19行情，则是以人民日报评论员的形式号召全民炒股。 3、是一呼百应，鸡犬升天。 好股坏股一起涨，这是政策市的必然结果。 4、是短命市 政策鼓动起来的行情必然会因为政策收紧。例如查处违规资金炒股，而迅速结束所谓“牛短熊长”“急起直落”就是最好的写照。 （二）熊市呈现出的的特点 （1）任何时候抛出，从长远来看都是对的。 （2）盈利是一时的，亏损是常态个股大多难以战胜大势。 （3）越跌越买，越买越亏，跌无止境，越补越亏。 （4） 证券公司大多亏损，人均工资很少，40%到50%的证券公司资不抵债。 （5） 很多上市公司跌破首日收盘价，有的甚至跌破发行价。 （6）股市跌得惨不忍睹。（2007.10到2008.11，6124跌到1664；1993年到1994.7.30，1500跌到325点。） （7）末期，国家会救市： a)?下降印花税，单边征税。 b)?让上市公司回购A股。 c） 让保险基金、社保基金、中金公司入场逢低买入。 d)?让QFII大批进入。 e)出现公司A股市场收购控股现象。 （三）中国股市20年的3次牛市（大顶）和熊市（大底） 中国股市的第一次大牛市时间是1990年12月-1993年2月；第一次大熊市是1993年2月的1558----1996年的1月的512点；第二次大牛市的时间从1996年1月开始---2001年6月；第二次大熊市从2001年6月的2245点---2005年6月的998点；第三次大牛市从2005年6月的998点---2007年10月的6124点；第三次大熊市从2007年10月的6124点运行至今依然没结束。 ? （四）中国股市牛短熊长的原因分析 　 中国股市牛短熊长的最主要原因是股市的基本制度与现代市场经济不相适应，基本制度的扭曲与股市政策的过于短期化就造成了中国股市的剧烈波动，并形成了牛短熊长的基本运行格局。 第一种观点，中国股市牛短熊长的原因在于制度缺陷。 牛短熊长的主要原因是上市公司价格高估且没有投资价值，而价格高估的原因又在于中国股市在制度设计方面的内在缺陷。股票发行时不是市场化而是行政审批，上市后不是严刑峻法而是放任自流，亏损后不是直接退市而是反复重组以套取社会财富，久而久之，就使得中国股市与上市公司的投资价值逐步降低，这也间接造成了股市牛短熊长的局面. 第二种观点，中国股市牛短熊长的原因是市场的投机本质。 中国股市是投机市场而非投资市场，最典型的就是ST股票的炒作现象；中国股市是政策市而非完全意义上的市场，例如汇金在政府授意下对市场的操作行为及07年股市暴涨时的打压行为；上市公司对中小股东权益漠视和不给股东回报的无良行为导致投资者无法去做价值投资，而过度的价格炒作又在更深层次上伤害了市场与投资者。 第三种观点，中国股市牛短熊长的原因是市场定位不准 中国股市在形式上早已沦为上市公司的圈钱工具；上市公司再融资次数和额度无度，中国股市已经俨然成了上市公司的提款机。 第四种观点，中国股市牛短熊长的原因是市场整体存在缺陷。 1、股市政策的弊多利少。2、“三公”原则得不到有效贯彻。3、市场缺乏长效的激励机制。4、决策层承受股市上涨的能力远远低于其承受下跌的能力。 第五种观点，中国股市牛短熊长的原因是政府干预过多。 1、政府对市场干预过多过于频繁，让投资者无所适从，经济政策对市场影响太大。2、上市公司分配制度不合理，只知融资“圈钱”。3、市场“三不公”让投资者无法放心做长期投资。“三不公”是政策市的必然产物。政策影响市场，先知先觉的是有智囊团体的机构和基金，3400点时社保基金先闻紧缩银根而逃就是一例。4、IPO制度极不完善。 （五）制度缺陷是中国股市牛短熊长的根本原因 　　中国资本市场存在的若干制度性缺陷。 　　首先，资本市场是一个长期投资市场，但我们将之定位为融资市场。 　　其次，股票发行和交易制度也存在很大问题。 中国在法律上规定不得折价发行，只能溢价发行，使得发行价格非常高，很多