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第五章 工程项目投融资 一、项目资本金制度 各种经营性固定资产投资项目，包括国有单位的基本建设、技术改造、房地产项目和集体投资项目，试行资本金制度。 公益性投资项目不实行资本金制度。 （一）项目资本金的来源 　项目资本金可以用货币出资，也可以用实物、工业产权、非专利技术、土地使用权、资源开采权作价出资。 但除国家对采用高新技术成果有特别规定的外，工业产权、非专利技术作价出资的比例不得超过投资项目资本金总额的20%. （二）项目资本金的比例 作为计算资本金基数的总投资，是指投资项目的固定资产投资与铺底流动资金之和。 按照我国现行规定，有些项目不允许国外资本控股，有些项目要求国有资本控股。自2012年1月30日起执行的《外商投资产业指导目录(2011年修订)》中明确规定，电网、核电站、铁路干线路网、民用机场、综合水利枢纽等项目，必须由中方控般。 二、项目资金筹措的渠道和方式 （一）资本金筹措的渠道和方式 （一）资本金筹措的渠道和方式 （二）债务资金筹措的渠道和方式 1.债务融资方式筹措方案研究 （1）债务资金筹措应考虑的主要因素 （2）应明确的债务资金基本要素 （二）债务资金筹措的渠道和方式 2.信贷方式融资 （1）商业银行贷款 （2）政策性银行贷款 （3）出口信贷 （4）银团贷款 （5）国际金融机构贷款 (2)政策性银行贷款 政策性银行贷款利率通常比商业银行贷款利率低。 我国的政策性银行有：中国进出口银行、中国农业发展银行。 (3)出口信贷 项目建设需要进口设备的，可以使用设备出口国的出口信贷。 通常只能提供设备价款85%的贷款 信贷利率通常要低于国际上商业银行的贷款利率。 出口信贷通常需要支付一定的附加费用，如管理费、承诺费、信贷保险费等。 1)买方信贷 是出口商所在地银行为促进本国商品的出口，而对国外进口商（或其银行）所发 放的一种贷款。买方信贷可以通过进口国的商业银行转贷款，也可以不通过本国商业银行转贷。 2)卖方信贷 是出口商所在地有关银行，为便于该国出口商以延期付款形式出口商品而给予本国出口商的一种贷款。 3)福费廷(FORFEIT) 是专门的代理融资技术。 为了鼓励设备出口，几家出口商所在地银行专门开设了针对大型设备出口的特殊融资：出口商把经进口商承兑的、期限在半年以上到5～ 6年以上的远期汇票，无追索权地出售给出口商所在地的银行，出口商提前取得 现款。为了保证在进口商不能履行义务的情况下出口商也能获得贷款，出口商要求进口商承兑的远期汇票附有银行担保 （5）国际金融机构 国际货币基金组织 世界银行 亚洲开发银行 3.债券方式融资 国内债券市场 国外债券市场 4.租赁方式融资 经营性租赁 融资租赁：承租人选定设备，出租人购置后给承租人实用，承租人向出租人支付租金，承租人租赁取得的设备按照固定资产计提折旧，租赁期满，设备一般由承租人所有。 租金：租赁资产成本+利息+租赁手续费 三、资金成本与资本结构 （一）资金成本 1.资金成本及其构成 资金成本是企业为筹集和使用资金而付出的代价。 狭义的资金成本是指筹集和使用长期资金的成本，也称资本成本 资金成本包括资金筹集费用和资金使用费用 2.资金成本的性质 （1）资金成本是资金使用者向资金所有者或中介机构支付的占用费和筹资费 （2）资金成本与资金的时间价值既有联系又有区别。 联系：资金或资本参与任何交易活动都有代价。 区别：1）利息收入；筹集费用和利息费用； 2）时间函数；资金占用额的函数 4、资金成本的计算 （1）资金成本计算的一般形式 资金成本率=资金占用费 / (筹资金额 - 筹资费用) （2）个别资金成本 1）权益资金成本：优先股、普通股、留存收益的成本 股票持有者投资股票所得的收益率正好是公司用股票筹资所花费的成本。 分为 优先股 和 普通股 优先股成本：特点每年股利不是固定不变的；股息在税后支付。 普通股成本 a.股利增长模型法:假定收益以固定的年增长率递增 b、税前债务成本加风险溢价法 c、资本资产定价模型 保留盈余成本 2)债务资金成本 长期贷款成本 债券资金成本  租赁成本 (3)加权平均资金成本 加权平均资金成本K 式中 Wi ——第i种资金在总筹资额中所占比例； Ki ——第i种资金的资金成本。 （二）资本结构 项目融资方案中各种资金来源的构成及其比例关系，又称资金结构。 4.资本结构的比选方法 每股收益分析 每股收益无差别点：指每股收益不受融资方式影响的销售水平。 判断不同销售水平下适用