第四节长期债务融资决策.ppt

第四节 长期债务融资决策 一、负债的定义和分类 负债：是指过去的交易、事项形成的现时义务，履行该义务预期会导致经济利益流出企业。 包括：流动负债和长期负债。 ① 流动负债：在一年或超过一年的一个营业周期内偿还的债务,如短期借款、应付票据、应付帐款等。 ② 长期负债：偿还期在一年或者超过一年的一个营业周期以上的负债,如长期借款、应附债券、长期应付款、专项应付款、其他长期负债等。 优点 保证所有者的控制权 可利用财务杠杆，获取超额收益 资本成本较低 缺点 需按期偿还 形成企业固定成本 财务风险较高 企业提出借款申请 银行对借款企业进行审查与批准 签订借款合同 办理借款手续，获得借款 企业偿还借款 利率的种类： ● 固定利率 ● 变动利率 1、债券定义 债券——发行人依照法定程序发行，并约定在一定期限还本付息的有价证券。 四方面的内涵： 债券的发行人，是借入资金的主体； 债权人即债券的投资者，是出借资金的经济主体； 债务人承担在一定期限内还本付息的责任； 债券反映发行者和投资者之间的债权债务关系，而其本身就是这一关系的法律凭证； 2、债券的票面要素 债券的票面价值——债券票面标明的货币价值 债券的到期期限——债券从发行之日起至偿清本息之日止的时间 债券的票面利率——也称名义利率，是债券年利息与债券票面价值的比率，通常年利率用百分数表示 债券发行者名称——指明了该债券的债务主体 偿还性——债券有规定的偿还期限，债务人必须按期向债权人支付利息和偿还本金 流动性——债券持有人可按自己的需要和市场的实际状况，灵活地转让债券，以提前收回本金和实现投资收益 安全性——债券持有人的收益相对固定，不随发行者经营收益的变动而变动，并且可按期收回本金 收益性——债券能为投资者带来一定的收益，即债权投资的报酬 （1）根据发行主体的不同 政府债券： 发行主体是政府，也可称国债、国库券很多国家的政府债券又可分为中央政府债券和地方政府债券。 除了政府部门直接发行的债券外，有些国家把政府担保的债券也划归政府债券体系，称为政府保证债券。 金融债券 所谓金融债券，是指银行及非银行金融机构依照法定程序发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。 金融机构发行债权的目的一是筹资用于特殊用途，二是改变自身的资产负债结构 多为中期债券 公司债券——股份公司 公司债券是公司依照法定程序发行、约定在一定期限还本付息的有价证券。 公司债券属于债券体系中的一个品种，它表示发行债券的公司和债券投资者之间的债权债务关系。 债券发行的价格可用下面公式计算： 例：某公司拟发行5年期债券进行筹资，债券票面金额为100元，票面利率为12%，而当时市场利率为10%，那么，该公司的债券发行价格应为： 债券发行价格P= F(P/F,i.n) + A(P/A,i.n) =100 × （P/F，5，10%）+100×12% × （P/A，5，10%） =107.58元 公司债券的其他种类 4、债券发行的方式 按照债券的发行对象，可分为私募发行和公募发行两种方式。 （1）私募发行：是指面向少数特定的投资者发行债券 ，一般多采取直接销售的方式 （2）公募发行：是指发行人通过中介机构公开向广泛不特定的投资者发行债券，采取间接销售方式。 5、发行价格 （1）等价发行：又称面值发行，是指按债券的面值发行债券。 （2）折价发行: 是指以低于债券面值的价格发行债券。 （3）溢价发行: 是指以高于债券面值的价格发行债券。 式中：n —债券期限 t —付息期数 市场利率—债券发售时的市场利率 债券年息—债券面额×票面利率 从资金时间价值上看：债券价格由两部分组成： 1.债券到期还本面额按市场利率折现的现值； 2.债券各期利息（年金形式）的现值。 * 二、长期债务融资的优缺点 三、长期借款融资 1、种类 （2） 借款用途 ★ 固定资产投资借款 ★ 专项借款（更新改造借款、新产品试制借款、科技开发借款 ） （1） 放贷形式 ★ 信用借款 ★ 抵押借款 ★ 担保借款 ★ 贴现借款 （3）提供借款的金融机构性质 ★ 政策性银行贷款 ★ 商业银行贷款 ★非银行金融机构贷款 2、长期借款的程序 3、长期借款合同的条款 ▼ 标准条款（基本条款） ▼ 限制性保护条款 ▼ 违约惩罚条款 　　限制性保护性条款 4、长期借款的利率 三、债券融资 3、债券特征 4、债券的分类 *