筹资资本成本(财务管理).ppt

思 考 提 问 1、企业融资有哪些筹资方式？各什么特点？ 2、相关概念如杠杆租赁、售后回租、A股、可转换债券、权证（欧式、美式）、普通股、优先股、IPO 、内部人控制 第3章筹资（1） ——资本成本 证券估价知识回顾 联系证券估价： 某债券面值1000元，票面利率是10%，期限5年，某企业要对该债券进行投资，要求必须获得8%的报酬，问债券价格为多少时才能进行投资？ P=100（P/A,8%,5）+1000*(P/F,8%,5) =100*3.9927+1000*0.6806 =1079.87 长期债权资本： 考虑利息的抵税作用 （1）长期债券 （2）长期借款 长期股权资本： （1）普通股 （2）优先股 （3）留用利润 （2）债务税前资本成本 例：某公司拟发行一批普通股，发行价格15元，每股发行费用3元，预定每年分派现金股利1.2元，测算其资本成本率。 总 结 对于个别资金成本，是用来比较个别筹资方式的资金成本的： 个别资金成本的从低到高排序： 长期借款＜债券＜留存收益＜普通股 堂上练习 【例1】 （1）某公司股票目前发放的股利为每股2元，股利按10%的比例固定递增，据此计算出的资本成本为15%，则该股票目前的市价为（ ）元。 （2）某公司拟增发新的普通股股票，发行价为6元/股，公司上年支付股利为0.84元/股，预计股利每年增长5%，所得税率为25%，则该股票的资本成本率为（ ） 例2 word文档“筹资习题” ABC公司明年的财务计划 作 业 1、筹资方式主要有哪些？各有什么特点？ 2、P252 计算分析题1 星星股份 其中（1）改为年付息一次，复利 3、预习杠杆效应 LOGO 1、概念 资本成本是指企业为筹措和使用资本而付出的代价。 一、资本成本概述P223 资金成本 用资成本 利息 股利 筹资成本 手续费、发行费 有风险的条件下，资本成本也是投资者要求的必要报酬率（角度不同） 2.资本成本的种类 通常运用资本成本的相对数，即资本成本率（i)。 比较各种 筹资方式 进行长期资本 结构决策 追加筹资 方案的选择 个别资金 成本率 综合资金 成本率 边际资金 成本率 1.是选择筹资方式、进行资本结构决策和选择的追加筹资方案的依据。 （1）个别资本成本率是企业选择筹资方式的依据。 （2）综合资本成本率是企业进行资本结构决策的依据。 2、是评价投资项目，比较投资方案和进行投资决策的经济标准。比较期望报酬率与资本成本 3、可以作为评价企业整个经营业绩的基准 比较利润率与成本率 3、资本成本的作用 1、个别资本成本率的测算原理P224 二.个别资本成本的测算 筹资活动现金流量NPV=0的贴现率就是筹资活动的内含报酬率。 考虑 货币时间价值 或者： 有风险的条件下，资本成本也是投资者要求的必要报酬率（角度不同） 筹资净额=筹资额-筹资费用 或者： 有风险的条件下，资本成本也是投资者要求的必要报酬率（角度不同） 1079.87=100（P/A, K,5）+1000*(P/F,K,5) 注意：价值、价格 、筹资额、筹资净额的关系 将各筹资方式 的资本成本计算 整理在一起 （1）长期债券资本成本率的测算 债券发行筹资费用较高，必须予以考虑；债券发行还有等价、溢价和折价等情况，也要考虑。同时也要考虑货币时间价值。 【P226例题】 5000*（1-1%）=5000（P/F,K,5）+375（P/A,K,5） 当K=7.5% 5000 当K=8% 0.6806*5000+3.9927*375=4900 内插法 计算出K=7.75% Kdt=7.75%*(1-25%)=5.81% 思考：若无筹资费用 4950 【补充例题练习】 假设长期债券的总面值100万元，平价发行，筹资费用2%，期限为3年。票面利率11%,每年付息，到期一次还本。计算该债务的税前成本为： 100*（1-2%）=100（P/F,K,3）+11（P/A,K,3） 试误法、插值法的应用 计算出K=11.83% Kdt=11.83%*(1-25%)=8.87% 技巧：借款：若不考虑筹资费用，就相当于平价发行的债券，可简化为利率×（1-t） （技巧）思考： 假如没有筹资费用，且平价发行， 计算出的K=? 尽量不记公式 【例1】某企业取得5年期长期借款200万元，年利率10%，每年付息一次，到期一次还本，借款费用率0.2%，企业所得税2