蓝裕平教授融资策划之一(蓝裕平)中华讲师网.ppt

公司融资理论 什么是风险投资 风险管理策略--分散化投资 美国SEC为什么允许养老基金参与VC? 系统性风险与非系统性风险 分散化投资可降低或者消除非系统性风险 风险管理策略--分散化投资 风险管理策略--分步退出 保持流动性 降低风险 商业计划书的重点 独特性 管理团队 利润 退出 独特性 是什么使你的公司显得特别呢？ 为什么你的公司会成功？ 为什么你公司的产品或服务比同类更好？ 为何投资家偏偏会看中你的公司？ 管理团队 管理团队有足够的商业经验？ 企业家是成功者吗？ 管理团队能完成商业计划中所提及的所有工作么？ 如果投资人能用“出色”、“有经验”、“印象深刻”来形容管理团队，融资成功的可能性很大！ 利润 已经实现和预计的利润 已经实现和预计的收入 盈亏平衡点 未来发展的市场空间 退出机制 投资人能够通过什么渠道退出？ IPO或者被并购的可能性 竞争对手的投资人主要的退出方式 优秀的商业计划书的特点 简短 具有震撼力 非常有趣 与众不同 令人难忘 几个细节问题 重点谈管理层迄今为止取得的实际成就。 商业计划书没有达到完善和专业的效果，尽量不要递交给投资人。 需要有引人注意的内容，具有足够的说服力。 股权投资中的估值问题 不同成长性动态市盈率比较 市盈率与流动性 流动性Liquidity,指资产变现的容易程度和所需的时间。 一种资产的价值不仅取决于其带来的现金流，还取决于其流动性，流动性越高，资产的价值越高，其市盈率也越高。 上市公司的股票由于随时可以流通，具有较高的流动性，所以估值较高。 更高的流动性带来了更高的投机性，也使资产估值提高。 All Business is Show Business！ 市盈率的估值方法 市盈率PE = 每股价格P/每股盈利E 市盈率的倒数就是投资回报率 =每股盈利/每股价格 在目前的函数关系之下，假设上式中有任何一个指标出现变化,都可以预测到对其他指标的影响。 市盈率的估值方法 例：某只股票每股盈利6.5元；市价65元，市盈率为10倍。假设市场认为该股的市盈率应该达到15倍才合适，预期该股的价格变动目标为何？ 解：15 *6.5 = 97.5元 如果其他因素不变，市场预计该公司的下一年度每股盈利增长30%，预期该股的价格变动目标为何？ 解：15*6.5（1+0.3）= 126.75元 静态与动态市盈率 静态市盈率：以目前的股价除以上一个投资期的盈利 动态市盈率：以目前的股价除以本投资期的预期利润 业绩增长与市盈率的关系 若投资者预期公司盈利增长率较高，则可接受一些较高市盈率的股份。 举例：A公司的盈利很稳定（假设不增长），B公司的盈利处于高速成长期（假设每年增长50%），估计那个公司的市盈率比较高？ VC的特点——分散投资 中小企业的成功率比较低，这也是对它们的股权投资通常被称为风险投资的重要原因。 分散化投资可降低非系统性风险。 据统计, 美国的风险投资在2003年以前的20年里，平均收益率超过20%, 种子阶段的风险投资能达到24.5%，晚期阶段风险投资的收益率18%。 VC的特点——兼顾长线投资与流动性 相对于专门投资于二级市场的证券投资基金，风险投资机构通常着眼于较长线的投资。因此，参与风险投资基金的投资者也会有思想准备。 重视退出机制 中国经济高速成长导致资本存量和增量的大幅度增长。 中国产业升级需要对高科技技术和产业的更大投资。 中国人不乏追求高利润的勇气和进取心。 那么中国还缺什么呢？高效率的资本市场！ 中国长期的国际收支顺差与人民币汇率政策导致国内资金充裕，流动性过剩； 引导过剩的“流动性”流向高科技和农业等。 美国是世界上最强大的经济大国和技术大国。 美国的风险资本行业为保持高科技发展起重大的作用。 美国发达的资本市场为风险资本行业的发展提供了一个重要的基础。 设立创业板，使大量的资金进入追逐高利润的游戏之中。 一大批中小企业将较容易获得资金的支持。 较大的投资风险由一批有较高的承担能力的投资者分散承担。 高科技产业得到发展的同时，整个经济体系和金融体系将变得更加安全。 风险投资的经营模式 风险投资的类型 按照风险投资机构对于项目的要求，可以把这些风险投资机构分为三种： 种子阶段的风险投资 早期阶段的风险投资 晚期阶段的风险投资 天使基金 种子投资，又称天使基金 一个项目的种子阶段，通常就是在创业者有一个比较成熟的想法，持着一份商业计划书寻找资金的阶段。 创业者一般在某个方面有经验，有了一个创业的计划以后需要筹措创业资金，以设立公司，开始研发工作等等 早期投资阶段 公司开办后缺乏进一步的研发经费或市场拓展费用，因此需要再一次对外融资。处于这个阶段的公司已经有了较成