国际短期资本流动对我国影响及其预警模型地研究.pdf

致 谢 随着在辽工大的两年多学习生活接近尾声，曾经穿梭与蓝天白云之下，急行与绿树青 草之间的求学涯也即将一去不复返。收拾心情，发现烙在心底的除课本上的知识，更多的 是老师们的言行熏陶和生活的点滴。 在此我首先感谢我的导师陈立新教授，从师以来，老师都给了我多方面的教导，让我 更加成长成熟。作为陈老师的学生是一件荣幸的事，从陈老师那里不仅让我从无到有比较 系统的学习了专业知识，而且更是学到了做人做事的道理，使我从知识到思想上都得到了 武装，让我以后的道路中有了更加尖利武器助我成功。在论文一路创作过程中，陈老师一 直细心指导，让我有了更明确的思路，也使我少走了很多的弯路，在此我谨以对陈老师表 示衷心意诚的感谢！ 还要感谢那些带我们课程以及我去旁听课程的老师们，正是因为你们的辛苦严谨的施 教，我们这些知识上饥渴的学生才能不断的成长。 感谢那些陪伴我同甘共苦的兄弟姐妹，正是由于你们的真诚热情，给我的生活点缀起 了朵朵灿烂的花朵。对于我们的珍贵友谊和美好回忆，我将珍藏到永远！ 最后感谢我的家人，他们无私的爱护和坚定的支持，一直是我奋进的力量源泉。为了 回报那份厚厚的深情，我将用我的后半生来守卫他们的安康快乐！ 再次感谢所有所有的你们，对于你们帮助，我将永远铭记于心！ 摘 要 随着世界金融开放力度的加大，国际短期资本流动更加频繁和庞大，并日益显现出高 流动性、逐利性、流向不易跟踪等特点。回顾近二十年来的经济危机，多是国际短期资本 冲击造成的。虽然这次 08 年以来的全球经济危机与国际短期资本的冲击没有直接因果， 但国际短期资本也扮演了一个强有力推波助澜者，而且一直在伺机而动，隐患巨大。为了 避免其在当前各国经济仍都比较脆弱的情况下发动投机性的攻击，给原本仍然风雨飘摇的 经济“雪上加霜”，人们应该加强对国际短期资本流动影响的重视。 文章在综合相关理论和实证研究成果基础上，首先从实际出发，给出了对国际短期资 本的概念的理解，分析了当前国际短期资本流动的新特点和新趋势，研究了国际短期资本 流入的原因、渠道等，从而对国际短期资本有了一个比较全面的概述。然后重点详细的分 析了国际短期资本对中国的影响，并针对国际短期资本影响最为敏感、深刻的直接投资市 场进行了实证分析，本文运用 2005 年 1 月至 2010 年 12 月的月度数据，采用协整分析、 误差修正模型、格兰杰因果检验等方法，就国际短期资本流动对我国股市和楼市的影响进 行了实证分析。实证分析结果表明，国际短期资本流动会对资本市场繁荣度产生影响，即 会影响我国资本市场的稳定。最后重点探讨了国际短期资本流动影响的风险预警问题，选 取 1989 年的日本，1997 的泰国和 1998 年的日本，2008 年的美国等国家的数据作为检验 样本，经过样本内检验选取筛选了 10 个的指标。并通过对中国的国际短期资本流动影响 的KLR 预警模型进行了实证分析，结果表明我国受 08 年美国次贷危机引起的席卷全球的 经济危机的影响很大，而且本次次贷危机对中国的影响很有可能持续甚至更长时间。 关键词：国际短期资本；经济危机；协整；ECM 模型；KLR 信号法 - I - Abstract With global financial liberalization Increasing, international short-term capital flowing is more frequent and larger, and is emerging as a high mobility, profit-driven, difficult tracking characteristics. Recalling the past two decades of economic crisis, many crisis caused by international short-term capital shocks. Although 08 year’s global economic crisis