建材上市公司经营业绩和增长方式分析.doc

建材上市公司2011年经营业绩效率和增长方式分析 中国建材工业规划研究院 张士秀 上市公司是行业中制度比较健全、管理比较规范、信息公开透明、具有一定规模、效益和先导作用的企业，分析上市公司业绩、效率和增长方式，不仅对投资决策，而且对了解掌握行业经济运行具有重要意义。本文拟主要以目前在沪深交易所上市、主营业务为建材及相关产业的43家公司年报为依据，对其2011年经营业绩、效率、盈利模式和经济增长方式进行剖析，同时对在香港上市的中国建材、中材股份等两大央企H股作简要分析，以便投资者和业内人士参考。本文所有数据均来自公开的企业年报和行业统计数据，分析结果仅属个人见解，不足之处还望进一步研讨、指正。 上市公司概况 根据沪深证券交易所信息，目前在A股上市、主营业务为建材生产和服务业的上市公司约43家（不含创业板），其中：沪市21家，深市主板8家、中小企业板14家。按行业分，水泥17家、平板玻璃6家、玻纤玻钢2家、建陶卫浴3家、管业4家、其它及建材综合类企业11家（见附表1）。建材上市公司企业数虽只占全国规模以上建材工业企业0.19%，但年末总资产、年营业收入、营业利润、利润总额分别占16.97%、6.83%、6.17%和13.84%。可见其资产规模、经营规模和盈利在行业中的重要地位。 经营业绩和效率 营业收入 43家上市公司2011年共计实现营业收入2307.20亿元，平均经营规模53.66亿元。营业收入比上年增加442.56亿元，增长23.73%。增速比全国规模以上建材企业高/低？百分点。营业收入增加最多的三家公司依次是：海螺水泥增加141.46亿元，金隅增加55.55亿元，冀东水泥增加46.64亿元。增长最快的三家公司依次是：巢东股份增长71.39%、瑞泰科技增长65.32%、西部建设增长54.03%。 营业利润 2011年43家上市公司有7家营业利润为负，表明当年经营业务亏损，亏损面16.28%,亏损企业亏损额11.08亿元。亏损企业中，水泥板块3家：秦岭水泥、ST狮头、ST金顶；玻璃1家：洛阳玻璃；建陶卫浴2家：成霖股份、斯米克；建材综合类1家：棱光实业。亏损最多的三家公司依次是：ST狮头2.65亿元、秦岭水泥2.13亿元、斯米克1.95亿元。 抵消亏损后，43家公司2011年仍实现营业利润341.31亿元，比上年增长38.94%。营业利润增长最多的三家公司全部是水泥企业，依次是：海螺水泥增长73.44亿元，天山股份增长7.81亿元，华新水泥增长7.39亿元。营业利润增长最快的三家公司是：福建水泥增长12.64倍，四川双马增长8.03倍，巢东股份增长5.28倍。值得关注的是，利润增长反差很大。水泥板块半数以上企业成倍增长，而其它企业大部分负增长。其中：平板玻璃和建陶卫浴板块所有企业、管业板块4家有3家负增长。说明行业经营形势下滑，赢利空间缩小。 税收贡献 2011年建材上市公司上缴各项税费221.96亿元，获得税收返还28.56亿元，税收贡献额193.4亿元，综合税赋率（税收贡献额占营业收入比）8.38%，税收贡献占营业毛利润的30.47%。税收贡献比2010年增长69.55亿元，增长率56.16%。综合税赋率比上年提高1.74个百分点。税收贡献占营业毛利润的比率提高4.54个百分点。税收贡献增长最多的三家公司依次是：海螺水泥增34.34亿元、增长1.02倍，金隅股份增10.06亿元、增长1.64倍，华新水泥增5.99亿元、增长1.13倍。说明大型国有及国有控股企业不仅是国家税收的主要贡献者，也是支撑税收增长的主要动力。 （四）所有者权益与每股收益 2011年末建材上市公司全部净资产（所有者权益）1750.86亿元，比上年末增加311.37亿元，增长21.63%。每股收益从-1.21元到2.91元。收益为负值的公司4家（ST狮头-1.21元，斯米克-0.4343元，秦岭水-0.2505元，成霖股-0.24元），其余每股收益在0.5-1.0元之间的有16家，超过1.0元的8家，两类合计占半数以上。说明去年多数建材上市公司投资收益仍表现不错。每股收益最高的三家公司依次是：天山股份2.91元，海螺水泥2.19元，宁夏建材1.81元。 （五）主要经营效率指标 主营业务毛利率：主营业务毛利润与主营业务收入比。主营业务毛利润是衡量营业收入与直接经营成本（制造费）差额，反映市场供求关系和行业平均利润率的重要指标，与企业营销、管理、财务等费用及投资、资产、营业外收支无关。2011年43家上市公司主营业务毛利率大体在20-30%之间，平均27.51%，比同期全国规模以上建材企业高11.13个百分点，比上年高1.89个百分点，说明上市公司总体经营状况不错。但进一步细分则发现，主要是水泥企业毛利率提高较多（提高4.51个百分点），其它除中国玻纤、棱光