第章资本运营.ppt

资本经营的财务主体——资本所有者。 资本经营的主体是资本所有者或者出资人，而不是经营者。 资本经营的对象——资本控制权。 资本运营的过程实际上就是一个不断获取或放弃控制权的过程，也就是所控制资产不断优化的过程。 资本运营的形式—种类繁多的经营形式。 资本运营主要通过对出资者产权的运作，实现产权收益的最大化，常见的主要方式包括IPO发行上市、再融资、私募股权投资、并购、资产重组等，其实质概况为以股权或控制权为工具，进行的资源整合行为。 IPO定价机制 固定价格机制 是指承销商与发行人在发行前根据一定的标准确定一个发行价格，由投资方根据该固定的发行价格进行认购。 拍卖机制 是指发行价格由投资者以投标的形式竞价得出。 累计投标机制 是指承销商先向潜在的购买者推介股，然后再根据投资者的询价结果制定发行价格的定价机制。 混合定价机制 是指上述三种基本定价机制结合的一种定价机制，如累计投标/固定价格、累计订单询价/拍卖、拍卖/固定价格等。 相关知识拓展：2012年全球IPO市场回顾 全球IPO活动—概述 ? 2012年前11个月共有768宗IPO，融资总额达1,185亿美元,与其相比，2011年全年共有1,225宗IPO，融资总额达1,699亿美元。 ?2012年前11个月的IPO宗数与2011年相比减少37%。 ?2012年前11个月融资总额比2011年减少30%。 资料来源：安永：全球首次公开募股(IPO) 市场调研报告-2012年回顾和2013年展望 2012年1月至11月：全球IPO活动（按地区和融资额划分） 大中华包括中国大陆、香港、台湾地区 资料来源： 安永：全球首次公开募股(IPO) 市场调研报告-2012年回顾和2013年展望  2012年1月至11月：全球IPO活动（按地区和交易宗数划分） 大中华包括中国大陆、香港、台湾地区 资料来源： 安永：全球首次公开募股(IPO) 市场调研报告-2012年回顾和2013年展望 全球IPO活动：按行业及占全球融资总额的百分比划分 资料来源： 安永：全球首次公开募股(IPO) 市场调研报告-2012年回顾和2013年展望 全球IPO活动：按行业及占全球交易宗数的百分比划分 全球IPO活动：按年度划分的交易宗数和融资额 欧元区尚未解决的债务危机、美国的财政悬崖以及数个国家的领袖交替影响了2012年全球IPO活动。 资料来源： 安永：全球首次公开募股(IPO) 市场调研报告-2012年回顾和2013年展望 创业板上市数量与融资额均为A股第一 2012年创业板成IPO发行主角， 创业板成立以来上市数量与融资额双双位列A股第一 资料来源： 安永：全球首次公开募股(IPO) 市场调研报告-2012年回顾和2013年展望 2012年全球IPO活动：按证券交易所划分 深圳证券交易所继续居全球最多IPO宗数之首。 预估融资总额最高的五大证券交易所： 融资总额最高的五大证券交易所 公开增发、配股与非公开发行股票条件 非公开发行的基本模式 纯融资目的型非公开发行 即通过非公开发行股份筹集资金，利用非公开发行较低的门槛发行股份筹集资金。 引进战略投资者型非公开发行 通过向指定的战略投资者特别是海外战略投资者发行股份，一方面通过发行股份筹集所需资金；另一方面可以保证公司发行后股权结构的稳定性。 资产重组型非公开发行 通过向控股股东或特定对象定向增发股份购买非现金资产以实现资产注入或整体上。 换股合并型非公开发行 即通过向目标公司定向发行股份作为支付方式，换取目标公司的部分或全部股份。 各种债券的发行条件 各种债券的发行条件 私募股权基金主要特征： 私募股权基金的募集对象为特定机构和富有的个人，包括银行、养老基金、保险公司、大型集团公司等。募集对象具有较强的抗风险能力和自我保护能力，因此政府并不需要对其严加监管。 私募股权基金主要通过非公开的方式募集，不通过广告或公共市场方式，而是由基金发起人或投资者通过私人关系、协商、召开专门基金路演会等方式进行。 在投资方式上，私募股权基金主要采取权益投资方式，投资对象多为未上市、高成长的公司股权，也包括部分上市公司。