企业价值评估程序.ppt

波士顿矩阵分析方法 波士顿矩阵认为一般决定产品结构的基本因素有二个：即市场引力与企业实力。 市场引力包括企业销售量（额）增长率、目标市场容量、竞争对手强弱及利润高低 等。其中最主要的是反映市场引力的综合指标——销售增长率，这是决定企业产品结构是否合理的外在因素。 企业实力包括市场占有率，技术、设备、资金利用能力 等，其中市场占有率是决定企业产品结构的内在要素，它直接显示出企业竞争实力。 销售增长率与市场占有率既相互影响，又互为条件。 * * * * 图3-2 波士顿矩阵图 波士顿矩阵分析方法 波士顿矩阵分析方法 * * BCG矩阵区分出4种业务组合 问题型业务（Question Marks，指高增长、低市场份额）。 明星型业务（stars，指高增长、高市场份额）。 现金牛业务（Cash cows，指低增长、高市场份额） 。 瘦狗型业务（Dogs，指低增长、低市场份额） 。 波士顿矩阵分析方法 在波士顿矩阵中横轴表示企业在行业中的相对市场份额地位（与最大竞争对手比较），用数字0.1到1.0表示，并以相对市场份额1.0为分界线。纵轴表示市场增长率，是指企业所在行业某项业务最近两年的销售增长率，通常用8%的增长率作为增长高低的界限。 在本方法的应用中，企业经营者的任务，是通过四象限法的分析，掌握产品结构的现状及预测未来市场的变化，进而有效地、合理地分配企业经营资源。在产品结构 调整中，企业的经营者不是在产品到了“瘦狗”阶段才考虑如何撤退，而应在“现金牛”阶段时就考虑如何使产品造成的损失最小而收益最大。 * * 3.3 信息资料的整理与分析 3.3.2 会计分析与财务分析 1）会计分析 会计分析是财务报表分析的基础，同时也是企业价值评估的基础。会计分析的目的在于评价被评估企业会计所反映的财务状况与经营成果的真实程度。 会计分析四步骤： ①阅读会计报告 ②评估会计策略 ③分析财务报表变动 ④调整财务报表数据 * * 3.3 信息资料的整理与分析 3.3.2 会计分析与财务分析 1）财务分析 财务分析是评估人员了解被评估企业财务状况、经营成果和现金流量的主要手段，有助于评估人员判断被评估企业的盈利能力、财务风险与发展前景。财务分析的基本方法是比率分析法、因素分析法，其中比率分析法又是其中最重要的方法。 * * 3.4 企业价值评估方法的选择与运用 “注册资产评估人员执行企业价值评估业务，应当根据评估对象、价值类型、资料收集情况等相关条件，分析收益法、市场法和成本法三种资产评估基本方法的适用性，恰当选择一种或多种资产评估基本方法” ——《企业价值评估指导意见（试行）》第二十三条规定 * * 3.5 企业价值结果的调整与报告 3.5.1 企业价值评估结果调整的类型与方式 1）控制权溢价或折价调整 控制权是指拥有一定的控制力的权益；不具有控制力的权益被称为少数权益。控制权能使收购者有权决定被收购企业的财务和经营决策，并能据以从该企业的经营活动中获取利益。 大多数企业产权交易并非企业整体产权转让，交易的对象只是企业的部分股权。如果拥有这部分股权从而对公司产生控制力，则其单位价值通常要高于对企业无控制力的少数股权单位价值，即产生了控制权溢价。 控制权溢价产生的根本原因在于收购者看到了并购目标公司价值增值的潜力。 * * 3.5 企业价值结果的调整与报告 3.5.1 企业价值评估结果调整的类型与方式 1）控制权溢价或折价调整 少数股权的折价通常通过控制权溢价间接的换算得出 MID=1—1/（1+CP） 式中：MID——少数股权折价 CP——控制权溢价 少数股权折价不是来自收购少数股权，而是源于支付控制性股权的溢价. 待评估企业股权如果缺乏流动性，也会产生流动性不足，需折价调整，以反映不能迅速将其转化为现金从而对价值带来的减值影响. * * 3.5 企业价值结果的调整与报告 3.5.1 企业价值评估结果调整的类型与方式 2）流动性不足折价 流动性不足折价假设：受到流动性限制的股权价值低于可自由交易的股权价值。待评估企业股权如果缺乏流动性，也会产生流动性不足，需折价调整，以反映不能迅速将其转化为现金从而对价值带来的减值影响。 在运用市场法评估非上市公司股权价值时，所选取的可比企业是上市交易的企业，这时就应当考虑流动性不足折价。 * * 3.5 企业价值结果的调整与报告 3.5.1 企业价值评估结果调整的类型与方式 3）最终价值结论的确定 为了避免使用单一评估方法产生偏差，评估人员往往借助多种评估方法从不同角度揭示待评估企业的价值 通常有些评估人员采用简单平均的方法