《R_D投资对公司盈利能力的影响研究》.pdf

公司治理专题 RD投资对公司盈利能力的影响研究 文 芳 (广东金融学院，广东广州 510521) 摘要：企业是研发创新的微观主体，RD投资绩效必然对其后续RD投资偏好形成有效的激励。本文以1999～2006年中国上市公司 为研究对象，在对样本选择偏误进行检验的基础上，实证分析了RD投资对公司盈利能力的影响。研究发现，中国上市公司RD投 资绩效爆发性较好而持久性较差，RD投资对公司盈利能力的显著正向作用力只能持续三年左右，产权性质是公司RD投资绩效的 重要影响因素，有助于降低公司代理成本的机制将有助于提高RD投资绩效。 关键词：RD投资；盈利能力；公司治理 Abstract：As the micro foundation of innovation, firm’ ’ Key words：RD Investment，Profit Ability，Corporate Governance 作者简介：文芳，女，管理学(财务管理)博士，广东金融学院副教授，研究方向为公司理财。 中图分类号：F276.6文献标识码：A [15] 样本对公司RD投资与业绩相关性进行了实证检验 。这 引 言 些研究给本文带来不少启发，但仍存在一些局限性：一是 中国政府于2006年2月9日颁布了《国家中长期科学和 目前中国企业RD投资信息的披露为非强制性，企业在 技术发展规划纲要(2006－2020)》，提出要用15年时间使中 选择是否披露研发数据时会带有较大的选择动机，而现 国进入创新型国家行列。创新必将成为中国经济增长新的 有的研究没有进行样本选择是否存在偏误的检验，本文认 源泉。作为追逐利润的市场经济理性主体，企业RD 为这是文章后续研究结论是否成立的前提；二是现有研究 (Research and development,研究与试验发展，简称RD)投资 的样本量较小，带有较强的行业特色和区域特色，或许其 对盈利能力的影响必然对其后续RD投资偏好形成有效的 结论不具有普遍的代表性。因此，本文结合RD投资具有 1 激励 。因此，从企业微观层面对该主题进行研究具有重要 周期长、见效慢的特点，以1999～2006年中国上市公司为 的现实意义。 样本，在对样本选择偏误进行检验的基础上，实证分析了 由于目前中国企业RD投资信息披露的非强制性，使 当年RD投资对投出后第一到第三年公司盈利能力的影 微观层面的研究存在数据搜寻的困难。现有的研究中，利 响。 用宏观统计数据从技术经济角度探讨RD投资对经济增长 研究假设与模型设计 贡献的居多，从企业微观层面直接利用中国上市公司数据 对该主题进行实证研究的文献较少。梁莱歆等以2001年72 RD投资的经济意义已是不言而喻，许多学者从宏观 [9] [12] 家高科技上市公司为样本 ，程宏伟等以2002年96家上市 层面和技术经济角度探讨了RD投资对经济增长的贡献 。 [7] 公司为样本 ，周亚虹等以浙江省桐乡市21家民营企业为 从企业微观层面来看，在国外，由于微观数据的可得性， 证券市场导报 2009年6月号