《二零一六0814 AAA-安信期货-专题研究之四：国债期货套期保值策略》.pdf

国债期货专题研究报告 国债期货套期保值策略 ——国债期货专题研究之四 报告日期 2013-08-14 主要观点 研究所 国债期货作为一种重要的利率衍生品，在世界金融市场上，作为风险管理、资产 王昭君 配置、价格发现的有效工具，被广泛应用。国债期货的套期保值功能，可帮助投 国债期货分析师 资者规避利率波动风险，提高投资组合收益。 从业资格号：F0300912 010 在对可交割券的套期保值中，针对最便宜可交割券的套保是最直接的也是最有效 wangzj4@ 的，基差风险相当小。针对其他可交割券来说，有更大基差风险，但总体来看， 套保效果应该良好。 相关研究 剩余期限短的国债面临的风险主要来源于 1 年内的短期利率，套保效果不理想。 《国债期货：基础知识及仿 剩余期限较长的国债使用国债期货对冲其利率风险仍能起到较好的效果。金融债 真交易运行情况》 的利率期限结构与国债期货相似，利率风险得到较好对冲，但是基差的风险仍然 —国债期货专题研究之一 很大。此外，对含有回售条款的金融债的套保看上去效果不是很好。 2013.07 《国债期货定价：转换因子、 央票利率风险主要集中于短端利率，国债期货不能有效对冲其利率风险。 最便宜可交割债券》 由于国债期货不能规避信用债中的信用风险部分，所以使用国债期货对信用债进 —国债期货专题研究之二 2013.07 行套保效果比较差，需要面临除基差、期限不匹配以及信用利差变化风险。 《国债期货上市带来的交易 机会》 —国债期货专题研究之三 2013.08 国债期货专题研究报告 目 录 一、国债期货套期保值基本思想4 二、国债期货套期保值流程6 套期保值比率的计算6 1