《公司研究》.pdf

公 司 研 究 新材料 兰杰 刘建刚 钢研高纳（300034） 钢铁行业研究员 厚积薄发，成长可期 021-3856 5960 新 lanj@ 推荐 股 定 市场数据 主要财务指标 价 报告日期 2009-12-17 会计年度 2008 2009E 2010E 2011E 报 收盘价（元） 营业收入（百万元） 282 232 250 357 52 周最高/最低 同比增长（%） 10.8% -17.8% 8.0% 42.6% 告 (元) 净利润（百万元） 31 41 45 55 发行股数(百万 30 股） 同比增长（%） 7.8% 31.0% 10.9% 22.1% 流通股本（百万 0 股） 毛利率（%） 20.1% 26.2% 27.3% 25.5% 总市值（百万元） 净利润率（%） 11.1% 17.7% 18.2% 15.6% 流通市值（百万 每股收益（元） 0.30 0.39 0.44 0.53 元） 每股净资产（元） 2.65 每 股 经 营 现 金 流 0.01 0.59 0.42 0.30 股价走势 投资要点 • 钢研高纳是由钢铁研究总院为主要发起人成立的。公司是我国高温合金领域技术水 平最为先进企业之一，特别是在高温合金精细铸件领域具备领先优势。主要生产铸 造高温合金、变形高温合金和新型高温合金等原材料和相关铸件。 • 公司的竞争优势在于：一. 行业本身的竞争优势。由于高温合金的冶炼成型工艺设 计到对原材料成分的准确控制，浇铸系统的设计，质量检测等一系列工艺，因此进 入该行业的技术壁垒相对较高。二. 客户的高转换成本。合金铸件供应商和终端用 钢研高纳 沪深300 户的技术粘性也决定了客户转换成本较高。三. 公司先入者优势。四十多年在高温 合金方面的积累和客户合作使得公司多项产品市场占有