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《公司研究新股分析》.pdf
究 研 司 公 欧比特 300053 2010.01.31
析 分 股 新
国内航空航天 SPARC 架构 SOC 技术引领者
仪 器 仪 表
——欧比特上市定价分析
评级: 不评级
合理价格区间 ¥19.35-21.15
投资要点:
航空航天领域 SPARC 架构 SOC 技术引领者 公司是我国航空航 发行价格: ¥ 17.00
天领域高可靠嵌入式 SoC 芯片及系统集成的骨干企业之一,是
我国“核高基”重大科研项目的研制企业之一。公司为基于 2010.1.31
SPARC 架构 SoC 芯片的行业技术引导者和标准倡导者,是我国 基础数据
首家成功研制出基于 SPARC 架构的 SoC 芯片的企业 总股本/流通 A 股(百万股) 100/100
国内航空航天电子产业面临良好发展机遇 总体看来我国集成 总市值(亿元) 17
电路行业发展迅速,全球金融危机过后,我国集成电路行业增 流通市值(亿元) 17
速将重回快速发展的轨道。我国航空航天领域 SPARC 架构的 每股净资产(元) 1.85
SoC 和系统集成的市场规模增长迅速。随着我国航空航天事业 净资产收益率(% ) 15.52
的蓬勃发展,无论从安全还是行业发展来说,国产化率的提高
都是必然趋势,国内航空航天电子产业面临良好的发展机遇。
航空航天领域是公司业绩的根本 公司产品航空航天领域是
目前最主要的市场,公司的发展与航空航天领域的发展密切相
关。在进入工控领域前,收入和毛利占比都在 90%以上,虽然
08 年后工控领域的收入增加迅速,但是毛利占比航空航天领域
依然接近 90%,是公司稳定的利润来源。航空航天领域是公司的
根本,公司对其存在一定的依赖性。
募投项目强化核心竞争力 公司的嵌入式 SOC 芯片以及相关的
嵌入式总线控制模块(EMBC)是公司的核心产品。本次公司募
投项目主要用于这两块业务的发展,增强和巩固市场占有率,
强化公司的核心竞争力,为长期发展提供动力。
估值与投资建议 我们初步预计公司2009-2011年 每股业绩分
别为 0.33,0.45、0.64 元。对应于发行价格 17.00 元,动态
市盈率分别为 51.5、37.8、26.6倍。我们认为公司以 10年 EPS
的 43-47 倍估值较为合理,对应公司上市定位区间在 朱 志 勇 行业研究员
19.35-21.15 元之间。考虑到目前市场情况,上市价格可能要 电话 0213510
远偏离于我们认预计的价格,投资者要保持谨慎。 邮箱 z
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