《公司研究新股分析》.pdf

究 研 司 公 欧比特 300053 2010.01.31 析 分 股 新 国内航空航天 SPARC 架构 SOC 技术引领者 仪 器 仪 表 ——欧比特上市定价分析 评级： 不评级 合理价格区间 ￥19.35-21.15 投资要点：  航空航天领域 SPARC 架构 SOC 技术引领者 公司是我国航空航 发行价格： ￥ 17.00 天领域高可靠嵌入式 SoC 芯片及系统集成的骨干企业之一，是 我国“核高基”重大科研项目的研制企业之一。公司为基于 2010.1.31 SPARC 架构 SoC 芯片的行业技术引导者和标准倡导者，是我国 基础数据 首家成功研制出基于 SPARC 架构的 SoC 芯片的企业 总股本/流通 A 股（百万股） 100/100  国内航空航天电子产业面临良好发展机遇 总体看来我国集成 总市值（亿元） 17 电路行业发展迅速，全球金融危机过后，我国集成电路行业增 流通市值（亿元） 17 速将重回快速发展的轨道。我国航空航天领域 SPARC 架构的 每股净资产（元） 1.85 SoC 和系统集成的市场规模增长迅速。随着我国航空航天事业 净资产收益率（% ） 15.52 的蓬勃发展，无论从安全还是行业发展来说，国产化率的提高 都是必然趋势，国内航空航天电子产业面临良好的发展机遇。  航空航天领域是公司业绩的根本 公司产品航空航天领域是 目前最主要的市场，公司的发展与航空航天领域的发展密切相 关。在进入工控领域前，收入和毛利占比都在 90%以上,虽然 08 年后工控领域的收入增加迅速,但是毛利占比航空航天领域 依然接近 90%,是公司稳定的利润来源。航空航天领域是公司的 根本,公司对其存在一定的依赖性。  募投项目强化核心竞争力 公司的嵌入式 SOC 芯片以及相关的 嵌入式总线控制模块（EMBC）是公司的核心产品。本次公司募 投项目主要用于这两块业务的发展，增强和巩固市场占有率， 强化公司的核心竞争力，为长期发展提供动力。  估值与投资建议 我们初步预计公司2009-2011年 每股业绩分 别为 0.33，0.45、0.64 元。对应于发行价格 17.00 元，动态 市盈率分别为 51.5、37.8、26.6倍。我们认为公司以 10年 EPS 的 43-47 倍估值较为合理，对应公司上市定位区间在 朱 志 勇 行业研究员 19.35-21.15 元之间。考虑到目前市场情况，上市价格可能要 电话 0213510 远偏离于我们认预计的价格，投资者要保持谨慎。 邮箱 z