《签约机制、治理效率与公司金融契约当事人决策行为-论文》.pdfVIP

预 测 Vo1．33。No．5 F0RECASTING 2014年第 5期 签约机制、治理效率与公司金融契约当事人决策行为 任广乾 (郑州大学 商学院，河南 郑州 450001) 摘 要 ：项 目选择和收益分配的道德风险行为影响着投资者和企业家之间契约的签订和执行效率 ，不 同的签约 机制对企业家道德风险行为产生了不 同的规制作用 ，进而影响了公司金融契约当事人 的行为。本文采用比较制 度实验的研究方法，分析了随机分组、双向拍卖和单方报价三种签约机制下的公司金融契约治理效率，对 比研究 了三种签约机制下的市场绩效和收益分布 。结果表明：公司金融契约治理效率随时间逐渐降低 ，且三种签约机 制产生的影响存在差异 。双向拍卖机制下的治理效率下降最慢 ，单方报价机制下的治理效率下降最快 ；双向拍卖 机制下市场绩效最高，单方报价下最低，企业家占有的交易剩余高于投资者。这一结论为公司金融契约3-事人 的激励相容提供 了行 为基础 。 关键词 ：签约机制 ；公司金融契约；治理效率 ；比较制度实验 中图分类号：F271．5 文献标识码：A 文章编号：1003-5192(2014)05—0042-06 doi：10．11847／fj．33．5．42 Researchon ContractM echanism ，GovernanceEfficiencyand theDecision—making BehaviorofCorporateFinancialContractCoreStakeholders REN Guang—qian (BusinessSchool，ZhengzhouUniversity，Zhengzhou450001，China) Abstract：Thesigningandexecutionefficiencyofcorporatefinancialcontractisaffectedbythemoralhazardbehaviorsof projectselectionandincomedistributionofentrepreneurs．Differentcontractmechanismshavedifferentregulationfunc· tiononthemoralhazardbehaviorsofentrepreneursandtherebyaffecthtebehaviorofcoproratefinancialcontractcore stakeholders．Weanalyzethedifferentgovernanceefficiencyofcoproratefinancialcontract，themanetperformance，the returndistributionsinthreekindsofcontractmechanism whicharerandomizationmechanism ，doubleauctionmechanism andunilateraloffermechanism bythemethodofcomparativeinstitutionalexperiment．Theresultsshow thatthegovern- anceefficiency ofcoproratefinancialcontractdecreasedwithtimeand theimpactofthethreekindsofcontractmecha- nism aredifferentthatthegovernanceefficiencydecreasedslowestlywiththedoubleauctionmechanism andfastestlywith theunilateraloffermechanism ；themanetperfomr anceishighestwiththedouble