《保险业债券投资利率风险衡量的比较研究》.pdfVIP

│保险业债券投资利率风险衡量的比较研究│ 保险业债券投资利率风险衡量的 比较研究 ■ 文\邓陈平 摘 要：本文首先对传统久期和现代久期进行了介绍，然后基于我国的债券数据对其免疫效果进行了比 较。结果发现，单因子久期模型在度量债券的利率风险方面并不比传统的Macaulay久期好，双因子Moreno久期 是几种久期模型中能较好度量债券利率风险的模型。该结论对我国保险业有一定的参考意义。 关键词：久期 随机利率 免疫 Abstract : The traditional and modern duration theory were introduced firstly, and then compare their Immune effect based on the Chinese bond’s data. From results we can conclude that single-factor duration model is not better than traditional(Macaulay) model, however, two-factors model(Moreno) is the best method in measuring bonds’ interest risk. The conclusion can be benefit for our insurance industry. Keywords：Duration Stochastic Interest Immunity 自恢复国内保险业务以来 我国保险业保持 而带来的日益加剧的利率风险。 ， 了持续快速健康的良好发展势头 截至 年 月 ， 2009 6 目前国内对保险公司债券投资的研究以定 底我国保险资金运用余额已达 万亿元 巨额 3.37 ， 性分析居多 而定量分析相对较少 而在债券利 ， ， 资产的保值增值成为保险公司面临的首要问题。 率风险度量方面 无论是在理论上还是在实际 ， 保险公司的投资主要包括债券投资 股票投资 、 、 运用中 都是以Maca ulay 久期为基础 但使用 ， ， 银行存款等 债券投资相对于股票等权益型的证 。 Macaulay 久期来分析债券的利率风险必须遵循的 券投资而言 具有高安全性 高收益性及高流动 ， 、 前提假设是收益率曲线是平坦的 且所有的移动 性的优点 深受保险公司青睐 因而一直是保险 ， ， ， 是平行的 但现实情况并非总是如此 因此本文 公司投资的首选 由于以前我国实行严格利率管 ， 。 。