《分级基金周报:关注安全边际高的高风险份额》.pdfVIP

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j 基金研究 基金研究 证券研究报告 基金周报 分级基金周报 2011 年 11 月 21 日 上证基金指数上收盘 3,936.42 深证基金指数上周收盘 4,898.74 关注安全边际高的高风险份额 上证基金指数上周涨幅(% ) -2.96 深证基金指数上周涨幅(% ) -2.76  反弹关注绩优、当前折价的高风险份额。我们认为本周市场仍有可能继续进行二 次探底。市场当前短线核心因素是资金面,正如前期预计的上周场内资金环比弱化, 市场短期有调整压力,本周市场仍面临一定压力,有可能会继续探底,但调整之后 有望迎来政策后手,我们认为在资金面偏紧的时刻,将是政策出手的最佳时机。如 果短期政策有放松迹象,市场有望迎来反弹。基于上述策略,我们认为短期市场在 政策放松前可能会继续下探,短线投资者应当谨慎操作。但不排除政策放松后市场 出现快速反弹,一旦市场反弹,投资者可积极介入,具体品种上建议投资者关注主 动型分级基金高风险份额,如上市不久的银华瑞祥,该基金当前处于折价状态,未 来将会打开配对转换机制,相比目前市场上同类产品多处于溢价状态,我们认为该 产品安全边际更高。。对于债券高风险份额,尽管短期面临一定调整压力,但不改 债市中期向好格局,投资者可关注上周折价大幅扩大、短期业绩较好的天弘添利 B。  主动型分级基金较为抗跌,合润 B 二级市场逆势上涨。上周股市继续下跌走势, 且跌幅有所加深,对应股票分级基金净值价格双双下挫。从母基金净值表现看,由 于主动分级基金仓位低于指数分级基金且有一定的选股能力,在近期下跌市场中跌 幅较小,上周几只主动型分级基金跌幅均在2%左右,而被动型的跌幅大多超多3%, 整体而言主动型依然表现出较强的抗跌能力。从二级市场表现来看,与净值表现较 为一致,呈现净值跌幅高的二级市场下挫明显,净值相对抗跌的二级市场表现同样 较优。其中申万进取跌幅最深,单周下跌 10.25%,而从 10 月下旬以来近期净值 一直表现较优的主动分级基金合润 B 逆势上涨了 0.31%。经过上周变动,目前申 相关研究 万进取依然溢价最高,当前溢价 44.24% ,银华锐进和银华鑫利溢价维持在20%以 上。值得注意的是新上市的银华瑞祥当前折价 0.31%,该基金未来将会打开可配对

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