匯率變動對台股指數現貨與期貨之關聯性分析.pptVIP

匯率變動對台股指數現貨與期貨之關聯性分析 　　　　指導老師：劉尚銘老師 　　　　學　　生： 李郁嵐 　　　　　　　　　 張玉芬 　　　　　　　　　 張瓊文 　　　　　　　　　 張嘉麟 專題大綱 第一章　緒論 第二章　文獻探討 第三章　研究方法 第四章　資料結構與實証結果 第五章　結論 緒論 研究動機 　外資、匯率與股市的關係 研究目的 　探討匯率變動是否確實會影響台股指數報酬率 研究限制 　股匯市法規、社會事件 研究架構 　理論假設　　資料蒐集、分析　　結果發現 文獻探討 匯率變動與股市報酬率的關係： 正相關 負相關 兩者之間無明顯的相關性 依不同國家、地區或時間而不同 文獻探討 文獻探討 文獻探討 文獻探討 研究方法及實證結果 直線迴歸分析 　 非線性分析 　＿單根檢定 　＿ARCH效果檢定 　＿GARCH模型 研究方法及實證結果 研究方法及實證結果 研究方法及實證結果 研究方法及實證結果 研究方法及實證結果 研究方法及實證結果 研究方法及實證結果 研究方法及實證結果 研究方法及實證結果 研究方法及實證結果 研究方法及實證結果 研究方法及實證結果 研究方法及實證結果 結論 　　由上述的實證結果可以得知，不論是直線迴歸或非線性GARCH模型，匯率變動與台指現貨、台指期貨報酬率之間，皆是呈現明顯的負相關。 謝謝各位老師以及同學 　　本組報告完畢 　　謝謝大家　　 * * Aggarwal(1981) 吳嘉豐(1998) 邱哲修、李命志、邱建良(1998) 研究學者 正相關　負相關　相關性不明顯　依情況而不同 Solnik(1987) Soenen and Hennigar (1988) Suwanakul and uthirapakon(1988) Ma and Kao (1990) 許村泰(1987) 黃毅(1989) 初家祥(1995) 溫晉慶(1999) 劉祥熹和李崇主(2000) 國外學者 國內學者 正相關　負相關　相關性不明顯　依情況而不同 正相關　負相關　相關性不明顯　依情況而不同 郭耀成(1995) Ibrahim (2000) 研究學者 Solnik(1984) Obstfeld(1985) 陳旭怡(1991) 錢盡忠(1988) Ajayi and Mougoue(1998) Chow、Lee and Solt(1997) 李政軒(2002) 不同國家 長、短期 正相關　負相關　相關性不明顯　依情況而不同 直線迴歸是假設變數之間存在線性關係。 　Yt=β1+β2X2t+εt 自變數(X2t )：前期、本期匯率變動量。 應變數(Yt ) ：台指現貨、期貨變動量。 殘差項(εt)：假設殘差項符合 N（0 , σ2）。 直線迴歸分析 非線性分析 -914.836*** (-36.118) 36,605.118*** (44.350) With ΔExt-1 -915.736*** (-36.368) 36,638.130*** (44.649) With ΔExt β2 β1 台指現貨 直線迴歸檢定結果 註：括弧內數字代表t值。 *表示10%以內的顯著水準； **表示5%以內的顯著水準； ***表示1%以內的顯著水準。 直線迴歸分析 非線性分析 -935.969*** (-36.810) 37,317.311*** (45.039) With ΔExt-1 -936.870*** (-37.065) 37,350.461*** (45.343) With ΔExt β2 β1 台指期貨 直線迴歸檢定結果 註：括弧內數字代表t值。 *表示10%以內的顯著水準； **表示5%以內的顯著水準； ***表示1%以內的顯著水準。 直線迴歸分析 非線性分析 單根檢定 　　檢定時間序列分析所使用的資料在長期之下是否會趨於平穩的狀態（恆定stationary）。 　　使用有單根現象的資料所獲得之模型不是合適、可預測的模型。因此，對資料取一次差分，再做單根檢定，直到資料無單根現象為止。 直線迴歸分析 非線性分析 原始資料之單根檢定結果 直線迴歸分析 非線性分析 -3.45 -2.89 -1.95 critical value(5%) -1.00881 -0.41015 0.30014 匯率ex -1.59535 -1.27460 -0.89848 期貨fu -1.45060 -1.13274 -0.91481 現貨p M3 M2 M1 M1：不含常數項及趨勢項 M2：含常數項但不含趨勢項 M3：含常數項及趨勢項 資料一次差分後之單根檢定結果 直線迴歸分析 非線性分析 -3.45 -2.89 -1.95 critical value(5%) -29.38925 -29.10545 -29.11886 匯率e