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2016-01-09 发布于四川
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究研司公 2009 年 5 月 25 日传媒行业观点聚焦金宇重申推荐分析员 jinyu@ 博瑞传播(600880.CH) 投资网游，利好股价主要财务信息交易提示：单位：百万元 2006A 2007A 2008A 2009E 2010E 公告将收购网络游戏公司成都梦工厂 100%股权，我们认为收购利好股主营业务收入 605 708 809 905 1,029 (+/-) 10.5% 16.9% 14.3% 11.9% 13.7% 价，重申“推荐”评级，建议 21 元以下(对应 20%的上涨空间)坚定持有。主营业务利润 262 335 357 394 459 (+/-) 10.3% 27.7% 6.5% 10.4% 16.5% 营业利润 118 226 259 291 341 理由： (+/-) -12.3% 91.5% 14.7% 12.3% 17.1%  中国网络游戏产业仍处于成长期，但竞争加剧。中国网络游戏产净利润 54.3 135.4 191.7 223.8 249.9 (+/-) -28.4% 149.2% 41.6% 16.8% 11.6% 业 2004-2008 之间年复合增长率为 65% ，预计 2009 年增长有所摊薄每股收益（元） 0.14 0.36 0.51 0.60 0.67 下滑，但预计增长速度仍将超过 40% 。从竞争格局上看，前 10 经常性每股收益（元): 不计管理层激励成本和 0.25 0.34 0.51 0.60 0.67 大游戏厂商市场份额超过 90%，盛大、腾讯、网易等企业已领先投资收益市盈率（倍） 121.7 48.8 34.5 29.5 26.4 优势明显，并具有极强盈利能力。“ 网游”二线企业众多，大部分服市盈率经常性业务 -( ) 121.7 51.8 34.7 29.5 26.4 务细分市场，规模偏小，盈利能力不足。 EV/EBITDA 45.9 25.6 22.6 20.