安徽省上市公司股权结构及 经营绩效实证分析研究.pdfVIP

安徽省上市公司股权结构与经营绩效实证研究 摘 要 股权结构与公司经营绩效之间的关系一直是经济学界、企业理论界和资本市 场研究的热点问题。股权结构决定着剩余索取权与剩余控制权在利益主体中的分 配，不同的股权结构表明不同的权力分布和利益分配，不同的利益主体在企业中 的地位与投资目的不同会使治理机制发挥不同的作用，从而表现出不同的企业绩 效。所以，股权结构与企业经营绩效息息相关。 在现代市场经济环境中，随着金融业向各国经济的进一步渗透，证券市场在 整个国民经济中发挥着愈来愈重要的作用。它不仅仅是连接投资者与上市公司的 桥梁，更重要的是，它通过募集资金的运用，实现了社会资源的有效再配置，调 整和平衡着社会经济的发展。截止2011年年底，安徽省辖区共有上市公司76 家，在全国省区间排名第10，华东地区省区间排名第6，在中部地区省区间排名 第2。截止该年年底，安徽省资本市场直接融资超过350亿元，比2008年历史 最高水平高出181．84亿元，占该年全国资本市场直接融资总额的5．28％，在中 部地区排名第1。安徽省上市公司运作已日趋规范，企业规模不断壮大，融资能 力不断提高，具有较大的发展潜力。 上市公司是整个资本市场发展的基础，而资本市场的发展不仅仅体现在上 市公司的规模及数量的扩展上，而且还体现在上市公司股权结构的优化和经营绩 效的提高上。股权结构作为公司经营治理的基础，二者有着极大的关联性，股权 集中度和股权属性都在很大程度上影响着上市公司的经营治理，从而影响其经营 绩效。安徽省上市公司股权结构对其经营绩效有什么样的影响?股权集中度与经 营绩效之间有什么关系?股权属性与经营绩效之间有什么关系?哪种股权结构 较适合安徽省上市公司的经营发展?本文从此角度，借鉴刘艳妮等(2011年) 在金融研究上发表的《商业银行股权结构与经营绩效的关系——基于上市银行的 实证分析》中的研究思路，对股权结构、经营绩效这二者的关系进行机制研究。 首先采用因子分析方法，对上市公司经营绩效指标进行因子分析，提取经营绩效 主因子，然后根据股权属性与经营绩效关系的机理分析中的假设，建立经营绩效 与股权结构之间的计量关系，进行回归分析，得出结论：第一大股东所占比例 CR。与公司经营绩效之间呈倒U型的关系：前5大股东所占比例CR。与公司经营绩 I 安徽省上市公司股权结构与经营绩效实证研究 效之间呈显著的正相关关系；赫芬达尔指数H。与经营绩效之间呈显著的负相关 关系；国有股比例GY与公司经营绩效之间呈显著的负相关关系；法人股比例FR 与公司经营绩效之间呈显著的正相关关系；流通股比例LT与公司经营绩效之间 呈显著的正相关关系。 最后，在实证结论的基础上，为安徽省上市公司更有效地优化股权结构、完 善治理机制、完善资本市场、提高经营绩效提出对策和建议。 关键词：安徽省；上市公司；股权结构；经营绩效 II 安徽省上市公司股权结构与经营绩效实证研究 Abstract The between s仃ucture锄d h嬲 corplorate relationshipo、)~，nership perf-0mlance beenmehotissuesoft11e thefirmsector锄d marketresearch． theo巧of capital resiiIualclaim stmcturedecidestlledistributionof andresidualof O、ⅣnersIlip rights controlin str