上市公司资本结构优化问题地研究.pdf

摘要 资本结构优化问题是财务管理理论研究中的一个热门话题，晟优资本结构是 否存在?其影响因素及效应如何?怎样确定最优资本结构?成为学术界～直试 图解决的难题。近年来，国内外学者对我国上市公司资本结构的研究表明，由于 市场环境、企业制度及金融体制方面的差异，西方的资本结构理论并不能完全解 释我国上市公司的融资行为。合理分析、借鉴资本结构理论，结合我国实际来分 析和研究我国上市公司的资本结构优化问题，具有重要的理论价值。 由于我国资本市场起步晚，上市公司资本结构存在着诸多问题。资本结构表 面揭示的是企业资金的不同来源，但实质上体现了各种资金背后不同产权主体相 互依存、相互作用的关系；资本结构表达的是不同集团的利益分配格局。针对我 国上市公司资本结构现状，剖析形成原因，寻找出建立起最优资本结构的路径， 对促进我国上市公司健康发展，完善其治理机制具有重要的现实意义。 本文针对我国上市公司资本结构的现状，借鉴西方资本结构理论和国内学者 的研究成果，深入剖析了资本结构不优的成因，论证了上市公司最优资本结构及 其影响因素，找出了最优资本结构的确定方法及环境治理办法。文章共分四部分。 第一部分对资本结构理论进行分析的基础上。得出最优资本结构存在的必然 性，并从理论上阐明财务杠杆的积极与消极作用。 第二部分揭示了目前我国上市公司中资本结构存在的问题。论证了上市公司 资本结构存在最大的问题是偏好股权融资，资产负债率低，内部融资比重低以及 股权结构呈畸形的现状及其形成原因。 第三部分在论述了最优资本结构及其效应的基础上从企业财务目标、融资成 本、经营行为、企业规模、投资者动机等七个方面介绍其影响因素。 第四部分论述了确定最优资本结构的目标，以及最优资本结构的确定方法， 就完善我国上市公司资本结构的内、外部环境提出建议。 关键词：上市公司；资本结构；优化；现状；成因；对策 Abstract T11e stnlctureresearchisahotareainfjnaIldal optimjzingcapital m柚agement isthe existenceof stnlcture?Whataretlle theory，whether optimumcapital factors a11deffects?HowtodeterIIliIle slmcture?Thisisthe which optimalcapital problcm theacademiahasbeen toresoIVe．hreccnt scholarsinour trying years，manyforcjgn stmctureoflisted research that capital ∞mpanies showsduetothemarket andthedj强玎cDcesjnthe west enVimnment，entelpfjse syStems fjna】1cj越syst锄，the stmcturecannot listed in capital theo。y ollr explaincompaIliesfinanc{ngcountry． Howtouse stnlcture and