第8章_利率及利率期限结构20090601.pptVIP

第8章 利率及利率期限结构 学习目标 主要内容 思考与练习 1　掌握利率的概念、本质与种类。 2　掌握利率的各种计算方法。 3 对利率决定理论的发展过程和其理论形式有一个系统、全面的了解。 4　对利率期限结构及其理论发展有一 个较为全面的了解。 主要内容 　 第一节 什么是利率 　 第二节 利率决定理论 　 第三节 利率期限结构理论 　 第一节 什么是利率 本节点睛 讲　授 小 结 利率是金融资产的价格，是经济学中一个最重要的金融变量之一，所有的金融现象与经济现象均与利率有着非常密切的联系。当前，利率政策在一国中央银行货币政策中的地位越来越重要，中央银行实施利率政策，不仅可以调控国内的宏观经济，而且会影响到资本在国际间的流动。 讲　授 一、利率的定义 二、利率的种类 三、利率的计算方法 四、通货膨胀与利率 一、利率的定义 二、利率的种类 按利率的地位来分 ：基准利率和一般利率 按借贷期内利率是否浮动来分 ：固定利率与浮动利率 按利率的真实水平来分：名义利率与实际利率 按利率的决定方式来分 ：官方利率、公定利率与市场利率 按计算利率的期限单位来分 ：年利率、月利率与日利率 三、利率的计算方法 三、利率的计算方法 三、利率的计算方法 （四）、年金 年金是指每隔相同的期间（如每年或每月）收入或支出的一系列相等数额的现金流。 普通年金，也称后付年金，即于每期期末收入或支出一系列相等数额的款项 。假设每年的支付金额为C，利率为r，期数为n，则普通年金终值FV为： 现值为： 永续年金，即无限期持续相同期限收入或支出等额款项。永续年金的现值为： （五）、到期收益率 到期收益率是指使得从证券上获得的收入的现值与其当前市场价格相等时的利率水平。到期收益率是一个全期利率。 三、利率的计算方法 例：H公司于2004年1月1日以1010元价格购买了TTL公司于2001年1月1日发行的面值为1000元、票面利率为10％的5年期债券。要求： （1）如该债券为一次还本付息，计算其到期收益率。 （2）如果该债券为分期付息、每年年末付一次利息，计算其到期收益率。 解：1、一次还本付息 　　根据1010=1000×（1+5×10%）×（P/F,i,2） 　　可得： （P/F,i,2） = 1010/1500 　　　　　　　　　　　 = 0.6733 　　借助于利息查算表或袖珍计算器，可知： i＝21.92％ 2、分期付息，每年年末付一次利息 　　根据1010=100×(P/A,i,2)+1000×(P/F,i,2) 借助于利息查算表或袖珍计算器，可知： i＝9.44％ 四、通货膨胀与利率 名义利率是中央银行或其它提供资金借贷的机构所公布的未调整通货膨胀因素的利率，实际利率也即剔除通货膨胀率后储户或投资者得到利息回报的真实利率。 名义利率与实际利率存在着下述关系： （1）名义利率不能是完全反映资金时间价值，实际利率才真实地反映了资金的时间价值 。 （2）以i表示实际利率，r表示名义利率， 表示价格指数，当通货膨胀率较低时，那么名义利率与实际利率之间的关系可以简化为 ： （3）名义利率越大，周期越短，实际利率与名义利率的差值就越大。 第二节 利率决定理论 本节点睛 讲　授 小　结 讲　授 一、古典学派储蓄投资理论 二、凯恩斯流动性偏好理论 三、可贷资金理论 四、IS-LM模型 一、古典学派利率决定理论 二、凯恩斯流动性偏好理论 三、可贷资金理论 四、IS-LM模型 第三节 利率期限结构理论 本节点睛 讲　授 小　结 讲　授 一、即期利率与远期利率 二、利率期限结构理论 一、即期利率与远期利率 （一）、即期利率 即期利率是指债券票面所标明的利率或购买债券时所获得的折价收益与债券面值的比率。t年期即期利率的计算公式： 其中，Pt为t年零息债券的市场价格， Ft为面值， rt为年期即期利率。 （二）、远期利率 远期利率则是指隐含在给定的即期利率之中从未来的某一时点到另一时点的利率。如以ft-1，t代表第t-1年至第t年间的远期利率， rt代表t年期即期利率， rt-1代表t-1年期即期利率，其一般计算式是： 二、利率期限结构理论 思考与练习 1. 什么是内含收益率？如何根据内含收益率与净现值法对投资项目进行分析？ 2. 什么是到期收益率？ 3.什么是利率期限结构？简述利率期限结构理论的内容。