中级宏观经济管理学与财务知识分析讲义.ppt

Intermediate Macroeconomics 9 The Open Economy Why do countries trade with each other? “No nation was ever ruined by trade.” --- Benjamin Franklin More varieties; higher quality; cheaper price The Open Economy Merchandise trade as a % of GDP (2005) The Open Economy The Open Economy The international flows of capital goods Factors affecting CA (savings and investment) Exchange rates Factors affecting ex-rate International Flows of K Goods Capital account current account International Flows of K Goods International Flows of K Goods S – I = NX (- KA = CA) If S – I 0 (KA 0 ) 境内储蓄多于境内投资 部分储蓄投资到国外 (资本净流出 ) 外国人用这部分资金购买我国商品 (商品净流出) NX0; TB0; CA0; KA0 International Flows of K Goods 经常项目顺差：既定时期，一国居民向外国居民的贷出大于借入，从而对外净资产增加。 ：本国的净对外资产余额 因此，t时点一国净对外资产余额是过去经常项目盈余或赤字的结果。?????? International Flows of K Goods 投资于本国：I 或净对外投资： International Flows of K Goods NX = CA = -KA? 我们借来的钱是否可以全被用于购买别国的商品服务? 外国人借的人民币是否可全被用于购买我国的商品服务? No！We pay/earn interest if (S – I) 0 International Flows of K Goods 通常情况下,相对于贸易余额,国外的净要素支付很小。因此,经常项目余额和贸易余额几乎相等。 Mankiw的假设CA = TB = -KA正是基于此 International Flows of K Goods 经常项目包括： 贸易余额 利息/股息 其他商品劳务和收入（旅游，工人汇款…） 单边转让 官方转让 其他 International Flows of K Goods 经常项目余额部分构成 （2005年）（亿美元） International Flows of K Goods 2005 China CA : USD 160.8 billion International Flows of K Goods International Flows of K Goods Other Interpretations 如何评价CA 0 (S – I 0)？ 是好是坏？ (S – I) 0 ? 国外比国内更好的投资机会？ 量入为出的自律？ 两期国家跨时预算约束 两期国家跨时预算约束 第一期消费大于产出则第二期消费必小于产出 若第一期贸易逆差,则第二期的贸易必为顺差 两期国家跨时预算约束 贸易逆差或经常项目逆差本身并不说明好坏，只是一国跨时选择的结果。现在逆差将来必须实现顺差，现在顺差将来必然享受逆差。 多期国家跨时预算约束 若为有限期， 预算约束可得出与两期模型相同结论：如果有些时期出现贸易（经常项目）顺差，必然有另外的时期是贸易（经常项目）逆差。 但是，对于每个国家，时限可以被假设是无穷的，如何约束？可不可能永远是逆差或者顺差？甚至借新债还旧债无限举债（Ponzi Scheme）？ 多期国家跨时预算约束 美国会不会是Ponzi？ 2004：CA赤字0.67万亿占GDP11.67万亿的 5.7% 2005：CA赤字0.79万亿占GDP12.5万亿的 6.3% 2006：CA赤字0.85万亿占GDP14.98万亿的 5.7% 美国的净外债约占GDP的25％ 即使CA赤字稳定在GDP的5％，2020年净外债也会GDP的60％ Factors affecting CA -