《上市公司并购绩效实证研究方法与范式综述》.pdfVIP

2012年第 1期 证券与保险 上市公司并购绩效实证研究方法与范式综述冰 万、 红， 亍成、’水’ 摘要：西方国家对于并购绩效研究已经得出基本一致的结论，即并购能提高 目标公司 的绩效，但并购公司价值不一定增加；不同于西方，我国在并购绩效是否创造价值的问题 上观点并不一致。由于我国资本市场起步晚，上市公司制度背景复杂，使得我们在并购绩 效的研究方法上不能单纯地效仿西方。本文梳理 了我国上市公司并购绩效的实证研究文 献，对国内上市公司并购绩效的研究方法和研究范式进行汇总和评述，并分析现有实证研 究中的问题和有待进一步探讨的领域。 关键词：上市公司 并购绩效 研究方法 研究范式 中图分类号：F831 文献标识码：A 文章编号：1009—1246(2012)01—0022—05 对上市公司并购问题的研究一直都是国内 法也多是国外方法改 良。由于特殊的资本市场特 外学术界研究的热点话题 。从研究成果看，目前 点以及不完善的公司治理环境和制度背景，降低 国内学者在此 问题上主要集 中在并购动机、并购 了我国并购绩效研究与西方国家可 比性。 方式、并购整合、并购与资本市场发展、并购中介 表 1国内基于事件研究法与会计研究法的并购绩效研究 职能、并购法律问题等(陈昆玉，2006)。公司绩效 研究 研究 研究者 研究结论 重点 方法 是衡量并购是否成功的依据 ，对公司并购绩效的 在(一10，20)的事件期内主并 研究有助于在其他方面的认识 。纵观我国学者对 公司的超常收益率微弱上涨。但方 陈信元、张田余 差模型只能证明存在反映，不能解 上市公司并购绩效的实证研究，在研究方法上主 (1999) 释公司的价值发生变动。 由于该研究时间较早，资本市 要采用市场法与会计法，在研究范式上主要沿用 场以及投资者都还很不成熟，运用 股价来计量公司价值并不准确。 国外引入 的Berle和 Means范式 、LaPorta等提 购并中，主并公司不能获得显 余光、杨荣 著正的超常收益，股东收益基本不 出的LLSV范式。 (2ooo) 变；但是没有对其进行合理深入的 解释 。 一 、 并购绩效研究方法 短 帑事件研究李善尽、陈玉罡 收购公司股东的财富在事件 国外在并购绩效的研究上 已得到基本一致 场 法 (2002) 期(一10，30)内非预期增加，显著正 的研究结果 ，即在并购过程 中，目标公司的股东 霾 超常收益为2．88％。