《上市公司股权结构与公司绩效关系——基于房地产行业上市公司研究》.pdfVIP

第 1O卷 第35期 2010年12月 科 学 技 术 与 工 程 Vo1．10 No．35 Dec．2010 ScienceTechnologyandEngineering ⑥ 2010 Sci．Tech．Engng． 上市公司股权结构与公司绩效关系 — — 基于房地产行业上市公司研究 王 超 (上海交通大学 ，上海 200333) 摘 要 股权结构作为公司治理结构的产权基础，影响着公司外部治理机制的运作和公司内部治理机制的构成；并通过 内外 部治理机制对整个公司治理的效率发生作用，从而进一步影响公司绩效。以我国房地产行业上市公司为例，用理论和实证分 析相结合的方法，研究了后股权分置时代上市公司股权结构和经营绩效之间的关系，并提出政策建议。 关键词 股权结构 公司治理 房地产行业 股权集中度 中图法分类号 F830．91； 文献标志码 A 公司的股权结构能否影响公司业绩?股权结 表现的关系进行实证分析，以求探寻优化我国上市 构从哪些方面来影响公司业绩?这些 问题多年来 公司股权结构 的 目标模式。研究思路是 ：从理论 出 一 直是很多学者探究的焦点，但是研究一直没有得 发，分析股权结构对公司治理机制各个方面产生的 一 致的结论，这使得股权结构与公司业绩之问的 影响，从而在理论上 阐述股权结构对公司经营绩效 关系成为一个始终未解的谜题。 的作用机制。本文依据上市公司的年报数据 ，以近 现代公司制 ¨的根本特征是财产 的所有权和 三年房地产行业上市公司为研究样本，对我 国上市 经营权互相分离 ，公司治理 问题随之 出现。公司治 公司股权结构与经营绩效 的关系进行实证分析，并 理结构 实质上是在财产的委托代理制下委托人 就完善我 国上市公司股权结构设计提 出合理化 对代理人进行监督和约束的一系列制度安排 。不 建议 。 同股权结构下，由于委托人对代理人行为承担的风 1 上市公司股权结构与经营绩效关系的实 险和获取的收益不同，对代理人的监控能力和积极 证分析 性也就不同。因此，只有股权结构合理，才能完善 公司治理结构，进而才能保证公司取得 良好的绩效。 1．1 样本选取和数据说明 从理论上说，公司经营绩效取决于其治理结 本文选取 了2007--2009年的我 国上市公司的 构 ，而股权结构 又是法人治理结构的基础，所 以 房地产行业 的年报数据，在选择时遵循 以下原则 ： 经营绩效与股权结构有密切关系 。公司股权结构 初始样本中，由于 ST公司中或处于财务状况异常 与促进公司经营运作的治理机制之间具有相关关 的情况 ，或者 已连续亏损两年 以上 ，一些公司己经 系，它对这些治理机制发挥作用具有正面或负面 的 资不抵债，如果将这些公司纳入样本将极大地影响 影响。我国上市公司的股权结构与企业经营绩效 结论的可靠性和一致性，因此，将其剔除。上市公 之间究竟存在怎样的关系?什么样的股权结构有 司中，既发行A股又发行 B股，因为上市公司发行 利于企业提高经营绩效?如何改善股权结构?本 的B股在发行方式与发行地方面与 A股有很大的 文研究的 目的是对我 国上市公司股权结构与绩效 差异，价位上也就有很大 的不同。这样 ，由于国内 与国际会计准则规定的差异 ，这几种股票 的收益