《上市公司违规处罚有效性研究》.pdfVIP

2011／08 总第412期 商业研 究 文章编号：1001—148X (2011)08—0101—06 布 司违 处罚有效住研 勿 朱冠东，沈维涛 (厦门大学 管理学院，福建 厦门 361005) 摘要 ：本文研究了2008—2010年违规并被处罚的 ll9家公司在处罚公告 日前后的市场反应 ，认 为对上市公司违规行为进行处罚有比较明显的负向效应。分组研究结果表明违规公司所处年份、 所在行业、处罚机构、处罚原因、处罚类型，会对处罚效果产生不同影响。针对不同处罚效果 ， 本文给监管层提 出一些政策建议，并给投资者提 出几点可能的应对措施。 关键词 ：上市公司；违规处罚；总体研究；分组研究；有效性 中图分类号：F812．2 文献标识码 ：A A StudyonEffectivenessofPenaltiesofListedCompanies ViolationofRegulations ZHU Guan—d0ng，SHEN Wei—tao (SchoolofManagement．XiamenUniversity，Xiamen361005．China) Abstract：Inthispaper。wedoresearchonthemarketresponsesof119listedcompanieswhoarepunishedbyregula· tots。beforeandafterpunishmentannouncementdayfrom 2008to2010．Theresultshowsthatthereisapparentnega- tiveresponseofpunishment．Groupstudyshowsthattheyear-theindustry。punishmentinstitutions。punishmentcau· se$andpunishmenttypeareallfactorswhichcallinfluencetheeffectiveness．Inconnectionwithdifferenteffectiveness ofpunishment。thepapersivesseveralpossibleresponsesfortheregulatorsandgivesinvestorssomemehtodsintheir investmentprocess． Keywords：listedcompanies；punishmentofviolationofregulations；totalstudy；groupstudy；effectiveness 我国资本市场正处于由新兴市场向成熟市场 所欲为，对资本市场产生极坏影响。对上市公司违 转变的过程。国际经验表明只有公平 、公正、高效 规处罚效果 的研究，能检验监管层 的各种处罚措 的资本市场才能发展壮大，而公平公正的市场环 施是否有效，提示监管层需要在哪些方面调整处 境必须要有一套完善的规则来约束 ，否则将无法 罚的方式和力度，具有极大的研究价值。基于此 ， 对上市公司产生威慑力 ，导致上市公司可以随意 本文对上市公司违规处罚效果进行了整体研究和 侵害中小投资者利益 ，这对资本市场发展极为不 分组研究 ，细致入微地分析 了各种情形下的处罚 利。所以，监管层对上市公司的违规行为进行适当 效果 ，并根据研究结果给监管层提 出了一些可能 处罚是十分必要 的。对上市公 司违规行为的识别 的政策建议 ，同时对介入违规公司的投资者提出 与处罚 ，是规范证券发行和交易行为、保护投资者 几点投资策略。 合法权益、维护健康市场环境的重要环节 ，得到证 一 、 实证研究设计 券监管部门与学术界普遍关注 ，也是金融经济学 、 统计学 、会计 与财务研