《上市公司资本结构的区域差异性——基于江苏与配对公司的比较分析》.pdfVIP

2010年第 12期 (总第457期) 区 域 金 融 研 究 No ．12，2010 JournalofRe~o【nMFmanciMResearch GeneralNO ．457 上市公司资本结构的区域差异性 一 基于江苏与配对公司的比较分析 刘 波 王 斌 (扬州大学商学院，江苏 扬州 225009；华中科技大学经济学院，湖北 武汉 430074) 摘 要：资本结构的区域差异是一个重要课题。本文首次引入配对比较的方法，比较了79家江苏上市 公司与配对的其它地区683家公司资本结构的差异。发现虽然上市公司是否属于江苏省对实际负债率影响不 显著，但在资本结构的影响因素上江苏公司和配对公司存在差异，实证表明上市公司资本结构具有区域性。 关键词：资本结构；配对比较；区域差异；实际负债率 中图分类号：F830 文献标识码 ：A 文章编号：1674—5477 (2010)12—0072—06 我国经济发展 的一个重要特征是地 区间不平衡 ． 中国)的相关数据也发现企业特征对负债率的影响 这种地区差异是否会影响企业 的资本结构是本文关 在国家间存在差异。 注的中心问题。考虑到数据的易得性 ，本文主要从 近几年 ，国内研究者开始分 区域研究我国上市 上市公司的角度来分析这一问题 。 公司的资本结构。如在研究不同省份上市公司资本 结构上 ，左莉莎 (2006)分析了江西21家上市公司 一 、 上市公司资本结构 区域特点的研究 2002～2003资本结构 的影响因素 ；姚正海 (2o06) 现状 考查 了江苏省 2002～2004年上市公司资本结构的影 响因素 。而在研究不同地区上市公司资本结构的决 现有文献没有直接研究我国上市公司资本结构 定上 ，杨华荣等 (2006)实证分析 了西部地 区 的区域性 ，相关的研究主要体现在分析对我 国上市 2001～2005年 124家上市公司内部治理结构对资本 公司资本结构的决定与其它国家的差异上 。Tong和 结构的影响。 Green (20o5)以2o02～2003年 中国最大的50家上 可见 ．我国上市公司资本结构的区域性 已经引 市公司为样本 ．发现传统的资本结构理论也能解释 起 了研究者的重视 ，但是没有单独从区域差异的角 中国企业 的融资行为。Huang和 Song (2006)比较 度进行深入分析，也缺乏相应的研究成果，除肖尧 了20o3年 中国上市公司的杠杆与其它 17个 国家上 和杨小亮 (2007)对 2005年东西部各 40家公司资 世纪 80～9O年代公司杠杆的差异 ，发现影响其它国 本结构的影响因素进行 了比较外 ，国内对这方面的 家企业杠杆 的因素也 以同样的方式影响中国公司 。 研究还有待深入 。我们试图从三方面扩展这方面的 Abe等 (2008)利用 1997—2001年