资本预算概述4.ppt

第八章 资本预算 项目现金流和风险评估 项目投资的相关概念 现金流量的内容及其估算 项目投资决策评价方法及其运用 项目风险的衡量与处置 项目投资的相关概念 一、项目投资的特点与投资主体 特点 （1）影响时间长；（2）投资数额大； （3）不经常发生；（4）变现能力差。 投资主体 财务管理讨论的投资，其主体是企业，而非政府、个人或专业投资机构。 二、项目投资的类型 按投资的对象 直接投资：是指把资金投放于生产经营性资产，以便创造价值的投资。 间接投资：是指把资金投放于证券等金融资产，以便取得股利或利息收入的投资。 经营性长期资产投资项目 可以分为5类P177 投资项目评价的基本原理：投资项目的报酬率超过资本成本时，企业的价值将增加。 三、项目计算期的构成与资本投入方式 （一）项目计算期的构成 项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。 其中：试产期是指项目投入生产但生产能力尚未完全达到设计能力时的过渡阶段，达产期是指生产运营达到设计预期水平后的时间。 （二）资金投入方式 【例题·单选题】投资主体将原始总投资注入具体项目的投入方式包括一次投入和分次投入,下列表述正确的有( ) A.如果投资行为只涉及一个年度，属于一次投入 B.若投资行为涉及两个年度，属于一次投入 C.只有当投资行为涉及两个以上年度的才属于分次投入 D.投资行为集中一次发生在项目计算期第一个年度的某一时点 【答案】D 【解析】若投资虽然只涉及一个年度，但同时在该年的年初和年末发生，则该项投资行为从时间特征看也属于分次投入方式。 现金流量的内容及其估算 现金流量的估算 现金流入量的估算、现金流出量估算、建设投资的估算、营运资金投资的估算、付现成本的估算。 固定资产更新决策 所得税和折旧对现金流量的影响 对投资现金流量的影响、对营业现金流量的影响、对终止阶段现金流量的影响。 互斥项目的排序问题 总量有限时的资本分配 通货膨胀的处置 现金流量的内容及其估算 一、现金流量的含义 所谓现金流量，在投资决策中是指一个项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。 理解四点： （1）财务管理中的现金流量，针对特定投资项目，不是针对特定会计期间。 （2）内容既包括流入量也包括流出量，是一个统称。 （3）现金流量是指“增量”现金流量 （4）广义的，不仅包括货币资金，而且包括非货币资源的变现价值。 二、现金流量的分类及估算 【例题·多选题】已知某项目需投资20000元，建设期1年，项目投资额为借款，年利率为5%，采用直线法计提折旧，项目寿命期为5年，净残值为1000，投产需垫支的流动资金为10000元，则下列表述正确的是（　） A.原始投资为20000元 B.项目投资总额为31000元 C.折旧为4000元 D.建设投资为30000元 【答案】BC 【解析】因为有建设期，故建设期资本化利息＝20000×5％＝1000元，该项目年折旧额＝(20000＋1000－1000）/5＝4000元。建设投资＝20000，原始投资＝建设投资＋流动资金投资＝30000元，项目总投资＝原始投资＋建设期资本化利息＝31000＋1000＝31000元。 【例题· 单选题】已知某完整工业投资项目预计投产第一年的流动资产需用数100万元，流动负债可用数为40万元；投产第二年的流动资产需用数为190万元，流动负债可用数为100万元。则投产第二年新增的营运资金额应为（　）万元。(职称考试2007年) A.150 B.90 C.60 D.30 【答案】D 【解析】 第一年营运资金投资额＝第一年的流动资产需用数－第一年流动负债可用数＝100－40＝60（万元） 第二年营运资金需用数＝第二年的流动资产需用数－第二年流动负债可用数＝190－100＝90（万元） 第二年营运资金投资额＝第二年营运资金需用数－第一年营运资金投资额＝90－60＝30（万元） 某年营运资金需用数＝该年流动资产需用数－该年流动负债可用数 某年营运资金投资额（垫支数）＝本年营运资金需用数－截止上年的营运资金投资额 ＝本年营运资金需用数－上年营运资金需用数 p124 【2009计算题】甲公司是一家制药企业。2008年，甲公司在现有产品P．I的基础上成功研制出第二代产品P．Il。如果第二代产品投产，需要新购置成本为10 000 000元的设备一台， 税法规定该设备使用期为5年，采用直线法计提折旧，预计残值率为5％。第5年年末，该设备预计市场价值为l 000 000元(假定第5年年末P．Il停产)。财务部门估计每年固定成本为600 000元(不含折旧费)，