对国有企业资本结构的分析研究.pdfVIP

摘要 国有企业是中国经济最主要的组成部分，是中国经济发展实力水平的 。精华”与。代表”．国有资本是国有企业生存和发展的基础，因此国有企 业资本结构是否合理影响着其资本质量的高低和竞争力的强弱，并直接影响 着国有企业的改革。随着国企改革的深化和公司治理结构的不断完善，近年 来国家采取了一系列降低国有企业过度负债的措施，并收到了一定的效果。 但从整体上看，当前国有企业资本结构的调整还不能适应国有企业不断完善 的组织形式，阻挠着法人治理结构的完善和现代企业制度的建立。因此国有 企业资本结构的调整现已成为我国经济体制改革中迫切需要探索和解决的重 大课题． 一本文主要内容及结构 本文旨在从资本结构经典理论的分析入手，以当前学术界的最新研究成 果为基础，通过大量数据来反映我国国有企业资本结构的实际情况，透视与 割析国有企业资本结构的现状、存在的问题和不合理之处。本文总结了近几 年国企改制经验，系统论述了当前国有企业资本结构的调整方式，提出了一 种全新的资本结构调整模式，同时针对我国的国有企业建立了一套完整的资 本结构风险预警及控制系统，从而为政府制定相应政策和企业的资本结构调 整提供了一种参考和借鉴。 1．中国是一个发展中的大国，近几年的发展速度在不断加快。研究我国 国有企业的资本结构问题，不仅要借鉴和利用西方资本结构理论研究的最新 成果，更要结合我国的具体国情和国有企业的特征．对西方资本结构经典理 论的详细评述．可以为研究我国国有企业资本结构的制度成因奠定基础，同 时也为分析我国国有企业资本结构提供了理论依据；确定资本结构、国有企 对田有企业宽本结构的研究 业和国有企业资本等概念，为描述我国国有企业资本结构的现状及特点提供 了工具． ‘ 2．我国国有企业在改革中取得了巨大成就：股份制改革力度的加大。使 得许多国有企业在国内外上市，为中国企业树立了良好的榜样；公司法人治 理不断完善，建立了国有独资公司，完善董事会的试点单位不断增加；企业 重组力度加大，关闭了许多破产国有企业。本文利用最新行业统计数据进行 分析，发现国有资本正在向重要行业和关键领域集中，一些重要行业和关键 领域的资产负债率明显降低。但是，利用这些最新数据从国有企业资本和负 债的构成成分、发展趋势等角度来分析其资本结构现状的话，即可发现国有 企业目前的资本结构还存在很多的不合理之处：股权结构失衡、负债比率偏 高、资本结构缺乏弹性以及国有经济布局不合理等。而这些不合理之处均可 以从我国经济体制、出资者投入资本、企业自有资本以及企业治理结构等方 面找到原因． 3．国有企业的现状是国家融资体制演变的结果，也是企业内外部因素相 结合的产物。国有企业要想改变当前的资本结构不合理状况，除了重视国家 制度安捧的作用外．还应当关注企业自身治理结构对资本结构的要求和影响。 本文第四部分分析了国有企业资本结构调整中应考虑的因素：增量调整和存 量调整相结合，资产结构和资本结构相结合以及资本结构的外部影响因素等。 在深化国企改革的过程中，债转股作为修正资本结构的过渡性措施、国有股 减持作为优化股权结构的阶段性措施、股权分置作为优化股权结构的新措施 以及国有资本经营预算等重大措施对国有企业资本结构的调整都有重大的影 响，本文分别论述了这四种手段的优点和缺陷，并据此提出了调整国有企业 资本结构的几项具体建议：建立与现代企业制度相适应的筹资体系；注重资 本结构和技术管理相结构的治理方式；以明确产权、引入多元化投资者以及 规范相关法律等手段改善公司治理模式；采用资本结构分类治理的新方式· 对不用类别的企业使用不同的资本结构治理手段． 4．资本结构是不断变化的，即使我们通过国有股减持、债转股以及国有 资本经营预算使国有企业资本结构得到优化，也不能说明这种资本结构就是 最合理的．因为这种优化是一种暂时的静态表现．企业外部经营环境和自身 2 条件的不断变化，会引起企业资本结构的相应改变。鉴于此，本文专门针对 国有企业的资本结构设计了一套全新的资本结构风险预警及控制系统，以期 使国有企业能够提前评估企业的资本结构风险，为其资本结构调整提供有效 的决策依据，并采取有效措施预防国有企业的资本结构恶化． 5．本文最后以四川长虹有限责任公司为例，对国有企业的资本结构作了 案例分析。在剖析过程中，以长虹公司的融资状况和股权激励机制等作为切 入点，分析认为长虹责任公司存在较大的权益融资