指数波动及市场有效性分析研究 --_--对上海深圳股票市场的实证分析.pdfVIP

摘要 市场有效性是股票市场研究中的基本问题。股票市场的有效性直接关系到资 本配置的效率，对于宏观经济的发展和稳定有着巨大的影响。从1990年底上海 证券交易所的成立至今，中国股票市场经历了18年的发展历程。相比于历史悠 久发展较成熟的英美市场，中国股票市场起步晚，受政策的限制也比较多，对于 市场信息的反应还不够理性、灵敏，整体运作也不够规范。但如果仔细检视股票 市场的发展历史，却不难发现中国股票市场的阶段性成长特征和在艰难中迅速发 展的特点，因而非常有必要对中国股票市场的有效性进行研究。 相比于国外学者对于英美等国股票市场已经弱式有效的共识，国内学者对于 中国股票市场处于有效性的何种阶段还存在分歧。有的研究认为已经达到弱式有 效，有的研究却持相反的结论。 本文首先对国内外的市场有效性理论加以论述，并在国内研究的基础之上确 定将市场是否弱式有效作为本文论证和实证分析的核心。在对上证综指自1990 月8日至2008年4月30日共745个日收盘指数分别进行研究的基础之上，得出 上海股票、深圳股票市场和沪深整体股票市场均未达到弱式有效的结论。再细化 到具体的阶段性特征，将深圳股票市场以1997年为界进行分段分析并未发现明 显的渐进特征；而将上海股票市场以1993年为界分析