针对EVA的上市公司盈余质量分析 及评价体系的分析研究.pdfVIP

内容摘要 如何分析和评价公司盈余质量不仅是一项重大的学术性主题，而 且具有广泛的实务意义。资本市场发展过程中，人们经常面对的是如 何选择合适的会计收益指标。现有的公认会计原则和会计惯例在一定 程度上为公司留下了许多进行盈余管理的空间，对盈余质量常常会产 生不利的影响。人们一方面不得不接受现有的利润呈报系统，另一方 面又不断努力寻找能够真实、准确度量公司业绩的高质量收益指标， 大量由会计利润衍生出来的新业绩指标，如剩余收益、全面收益、核 心盈余、经济增加值不断被市场所关注和重视。经济增加值(EVi) 作为经济利润的真实反映，以其指标设计的科学性与合理性越来越受 到投资者的青睐，将EVA用于盈余质量分析与评价已经成为逐渐成熟 市场上的时尚主题。通过EVA盈余质量分析，投资者既可以判断盈余 信息在多大程度上扭曲了经济现实(即判断其可靠性)，又可以判断盈 余信息在多大程度上反映了与股价的关系(即判断其相关性)。这样， 盈余质量评价结果可以为投资者的投资决策提供比以往更明确的依 据。 本论文第一章先对会计利润与经济利润、盈余质量与盈余管理、 会计信息质量与盈余信息质量三组概念进行区分，目的是使人们深刻 理解盈余质量的含义。接下来在文献综述当中，介绍了盈余质量的价 值相关性研究方法和中外研究成果，分三个发展阶段做了论述。最后 在程小可等人实证研究的基础上，提出了EVA在我国应用效果不力的 约束条件。 第二章第一部分针对第一章末提出的问题，～一做了解答。可如 果头痛医头，脚痛医脚，不顾产生这些问题的环境制约条件，这些问 题将不能得到根本解决。故第二部分从应用EVA的环境治理方面，深 层次分析其产生的原因，并试图构建EVA盈余质量分析的环境框架。 第三章首先介绍了财务业绩指标演进路径和EVA的理论知识，然 后运用实证的方法，从宏观方面对我国上市公司整体盈余质量进行了 分析；运用规范的方法，以深康佳为案例，用EVA对杜邦分析系统进 行了改进。从而完成了对上市公司盈余质量的分析、评价及改进。 第四章构建了价值驱动树，为EVA分析评价系统在公司全面推广 实施做好准备；并和平衡记分卡相结合，对盈余质量分析与评价进行 了展望。 本文的创新之处：第一，提出了运用EVA进行盈余质量分析的环 境治理问题。环境治理这个概念来自于环境科学，它以强调公民社会、 特别是非政府组织的作用为特征，认为不仅要利用政府的管理效能， 还要发挥公众参与的作用，通过合作、协商、伙伴关系、确立共同的 目标等方式实施对环境问题的共同治理。如果把这种思想用在EVA盈 余质量分析与评价上，指的是对EVA在我国不能顺利应用的环境因素 进行治理，使其得以推广。由此看来，对EVA盈余质量分析与评价体 系在我国的应用环境进行治理，也是一个需多方参与的、复杂的系统 问题。因此本文试图通过构建一个综合治理框架对这～问题加以解 决，这个框架的确立必须涵盖影响盈余质量的全部因素，亦即对影响 EVA(在这里，我们用EVA作为盈余质量高低的衡量因素)在我国应 用的环境因素加以治理，这个新环境就要求证券市场、信息披露与公 司治理的关系和谐而有序。 第二，本文对上市公司盈余质量从宏观(整体)和微观(个体) 两个角度进行分析。在整体盈余质量分析方面，本论文的研究思路不 同于以往的研究。通过2002年度《中国上市公司财富创造和毁灭排 行榜》和财务报告我们可以看到，一些上市公司净利润很高，但EVA 水平却很低，这使我们有理由相信个别上市公司盈余质量有被高估的 可能性。但这是否意味着传统的盈余指标不再具有分析价值，EVA评 价体系与传统的评价方法毫无关系凭空产生呢?带着这个疑问，我们 先从EVA指标体系有效性的角度进行分析，验证EVA率与传统收益指 标的相关性。若二者的相关程度很低，说明EVA相对于传统的指标具 有独立性，否则，我们就要重新审视EVA和传统指标到底具有怎样的 联系，并从中试图为投资者提供可供选择的信号。在EVA评价体系中， MVA作为评价公司创造财富的最优指标，可以分行业、国别比较不同 公司间的业绩。在市场有效地条件下，EVA与MVA是关联度最高的业 绩指标。一家公司的MVA是投资者预期未来经济利润的现值，投资者 更依赖于公司能否持续创造经济利润来做投资决策，但在不太成熟的 资本市场，存在着投资者过度预期的不理智行为，就不能用MVA作为 衡量公司真实业绩的标准。所以本文接下来计算EVA与MVA的相关性， 检验我国上市公司市值与基本面所支撑