第二章财务管理基本价值观念精品.ppt

* 第三节 资本市场均衡模型 2.4.1 资本资产定价模型（CAPM） 1. β系数 （1）单项资产的β系数 β系数被定义为某个资产的收益率与市场组合之间的相关性。 * 第二章财务管理基本价值观念 股票投资的风险分为两类：市场风险，它们源于公司之外，如通货膨胀、经济衰退、战争等，所有公司都受影响，表现整个股市平均报酬率变动。这类风险，购买任何股票都不能避免，不能用多角投资来避免，而只能靠更高的报酬率来补偿。公司特有风险，源于公司本身的商业活动和财务活动，它表现为个股报酬率变动脱离整个股市平均报酬率的变动。这类风险可通过多角化投资分散。 β系数：反映个别股票相对于平均风险股票的变动程度的指标。可衡量出个别股票的市场风险，而不是公司特有风险。 若?（A）=1，其风险与整个市场的平均风险相同，即市场收益率上涨1%，A股票的收益率也上涨1%。 若?（B）=2，其风险程度是股票市场的平均风险的2倍，即市场收益率上涨1%，B股票的收益率上涨2%。 若?（C）=0.5，则其风险程度是股票市场的平均风险的一半，即市场收益率上涨1%，则C股票的收益率只上涨0.5 %。 总之： ?系数可以反映各种股票不同的市场风险程度，因股票的特有风险可通过投资组合分散，故市场风险就成了投资者注意的焦点，因此?系数成为股票投资决策的重要依据。 （2）投资组合的β系数 投资组合的β系数等于投资组合各单项资产β系数的加权平均数。 2. 资本资产定价模型的建立 （1）资本资产定价模型的假设 证券组合投资能够分散非系统性风险，而且，如果组合是充分有效的，非系统性风险能完全被消除。 证券组合关心系统性风险。在证券市场均衡而无套利行为时，一种证券应当能提供与系统性风险相对称的期望收益率，市场的系统性风险越大，投资者从该证券获得的期望收益率也越高。 美国金融财务学家夏普（W·F·Sharpe）在1964年提出的风险资产价格决定理论，即资本资产定价模型（CAPM），描述了在市场均衡状态下单个证券的风险与期望报酬率的关系，为确定证券的价值提供了计量前提，而构建的一个数学模型。 （2）资本资产定价模型的基本表达式 * 3. 资本资产定价模型的应用 （1）投资组合风险收益率的计算 根据资本资产定价模型的基本表达式，可以推导出投资组合风险收益率的计算公式为： E（Rp）＝βp（Rm－RF） 公式中，E（Rp）为投资组合风险收益率。 （2）投资组合的β系数的推算 可推导出特定投资组合的β系数，公式如下： * 第二章财务管理基本价值观念 * 1. 资金时间价值的作用有哪些？资金时间价值与利率的区别是什么？ 2. 什么是投资的风险价值？如何衡量？ 3. 什么是通货膨胀？通货膨胀对企业财务活动有哪些影响？ 4. 什么是投资组合？投资组合的风险与报酬如何计量？ 5. 什么是资本资产定价模型？ * 第二章财务管理基本价值观念 复习与思考题 * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * （二）风险的类别 1．从个别投资主体角度看 （1）市场风险：指那些对所有的企业都产生影响的因素引起的风险或由于企业无法控制的外部因素所引起的风险，如：战争、经济衰退、通货膨胀、高利率。 （2）公司（企业）特有风险；指发生于个别公司的特有事件造成的风险，不涉及所有投资对象，可通过多角化投资分散，如：罢工、新产品的研发失败，诉讼失败。 （二）风险的类别 2．从公司本身来看： （1）经营风险：指生产经营的不确定性带来的风险，任何商业活动都有，亦称商业风险。 ①市场销售 ②生产成本 ③生产技术 ④其他 （2）财务风险：指因借款而增加的风险，是筹资政策带来的风险，也称筹资风险。 借债加大了企业的风险，若不借钱，只有经营风险，没有财务风险，若经营肯定，财务风险只是加大了经营风险。 【例题·单选题】下列因素引起的风险中，投资者可以通过证券投资组合予以消减的是（　）。(职称考试2001年) A.宏观经济状况变化 B.世界能源状况变化 C.发生经济危机 D.被投资企业出现经营失误 【答案】D 【解析】被投资企业出现经营失误属于公司特有风险，是可分散风险。 【例题·单选题】下列各项中，不能